会计与财务研究院邀请天津大学熊熊教授做学术报告
2021年5月11日下午，由上海财经大学会计学院和上海财经大学会计与财务研究院联合主办的学术报告会在中目会议直播平台召开，来自天津大学的熊熊教授为大家带来了题为《从“管中窥豹”到“高屋建瓴”：大数据背景下的个人投资者行为》的学术讲座。本次报告由会计与财务研究院研究员邹欢主持。研究院董毅、何贤杰、蒋德权、刘浩、宋宛珊、王翼虹、魏春燕、夏怡斐等研究员，多位硕博研究生以及外校学生参加了本次学术报告。
理性经济人是现代金融理论的重要前提假说，然而随着研究的深入，众多金融异象的出现动摇了理性人假说，推动了行为金融理论的产生，此后对金融市场上投资者行为的研究逐渐兴起。熊熊教授进一步提出在移动互联时代，大数据为数据收集、分析提供了极大的便利，对投资者行为的研究不再局限于证券价格、收益率、交易量及公司财务数据，而是可以结合个人信息、逐笔交易、投资者互动、相互关系等海量投资者个人数据对其行为进行创新性研究。
关于投资者行为异质性的研究，现有文献主要有两种观点，其一认为个人投资者容易出现系统性决策偏差并遭受损失，其二认为个人投资者可以正确预测未来股价变化，如此明显的研究结果反差可能是因为投资者群体本身的异质性以及数据样本的差异。
在对处置效应的研究上，熊熊教授结合前景理论和心理账户理论对处置效应反映的投资者亏损时持有、盈利时卖出的非理性行为进行理论解读。
根据现有文献，投资者地域偏好的现象，其浅层原因为规避风险、信息不对称等，而深层原因可能是文化、语言认同。
关于投资者行业偏好的研究，熊熊教授结合文献说明了高纬度数据在研究中的应用，信息技术的发展、宏观产业布局的变化也为行业偏好研究提出进一步要求。
关于投资者博彩偏好的研究，熊熊教授解读了Kumar（2009）提出的博彩型股票有高特质波动率、高特质偏度、低股价三个特征，现有研究也发现博彩偏好的影响因素包括投资者年龄、地域、市场状况等，但研究数据的缺乏制约了对博彩偏好的系统刻画。
关于投资者社会互动的研究，社会互动通过信息传递和同群效应影响投资者行为，大数据背景下交互数据的可得性为该领域的进一步研究提供了条件，目前已有较多代表性成果。
关于个人投资者行为影响因素的研究，目前主要有“先天说”、“后天说”、“综合说”三种观点，熊熊教授指出，已有文献大多基于国际市场，在目前中小板创业板合并、新金融工具不断产生等变化背景下，基于中国市场的研究具有很强的理论和现实意义。
最后熊熊教授总结了本次讲座，并提出：在大数据背景下，以投资者线上交互重新界定投资者类别，以特殊事件研究投资者博弈，结合特质数据研究投资者行为演化，结合投资者经历和中国文化等分析影响因素，可能成为未来投资者行为究的重要方向。
供图供稿：2020级博士生轩文爽