作 者：耀友福 赵向芳
关键字：高铁效应；并购绩效；信息不对称；并购整合能力
摘要/Abstract
高铁通车网络的创新驱动发展是新时代下中国经济引领世界的“名片”。本文基于中国高铁通车的“准 自然实验”研究机会，采用多期双重差分模型（DID），以 2003-2014 年中国 A 股地方城市上市公司的并 购交易事件为研究样本，考察高铁通车对公司并购绩效的潜在影响及作用机理。研究发现，当并购双方开 通高铁后，高铁通车有助于改善并购方获得的并购绩效（短期并购绩效和长期并购绩效），并且高铁通车在 跨省份并购和跨行业并购中对公司并购绩效的增值影响更为明显。进一步的作用机理表明，高铁通车能够 缓解并购中的信息不对称，降低公司并购交易中支付的溢价水平；同时，高铁通车能够增强公司并购后的 资源整合能力，表现为高铁开通增强了公司并购后的内部控制有效性，降低并购后的破产风险程度，进而 提高公司并购价值创造能力。本文不仅从高铁通车视角为公司并购价值创造提供了新颖的经验依据，还丰 富了高铁经济在微观企业行为效果中的影响力研究。
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