作 者：李骏
关键字：卖空压力；企业社会责任；新闻媒体；双重差分
摘要/Abstract
基于企业社会责任的战略观，文章假设当企业面临卖空压力时，它有动机利用企业社会责任来转移 公众的注意力，以应对卖空压力带来的股价波动。利用 2009－2015 年 A 股上市公司数据，并使用 PSM-DID 和工具变量法实证检验了卖空机制对企业社会责任的影响，结果发现，卖空压力显著提高了标的企业的社 会责任水平。进一步，新闻媒体作为企业的外部监督者，同时也是链接企业与外部投资者的信息中介，文 章发现，对于新闻媒体曝光较高的企业，卖空压力对企业社会责任的影响减弱。另外，依据媒体性质、报 道色彩和影响力三个方面对媒体关注进行异质性分析，验证了卖空制度的“信息效应”与“治理效应”。结 论表明：放松卖空约束这一金融创新工具不仅能够有效促进公司治理的发挥，还可以与媒体监督机制形成 替代作用，为我国加强企业监管和深化金融体制改革提供了理论参考。
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