上海财经大学会计与财务研究院
科研成果简报
2012年第2期（总第24期）2013年1月
一、 重大项目阶段性成果
《制度安排与独立审计治理功能》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持者：夏立军
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）项目批准日：2009年12月
（5）预期完成期限：2012年底
（6）项目批准号：2009JJD790030
二、项目研究进展情况
本项目自2009年12月被批准立项后，项目主持人夏立军积极组织课题组成员，讨论项目的研究计划和研究分工，落实项目具体实施工作。在项目执行过程中课题组收集和阅读了大量国内外学术文献和中国资本市场政策资料，进行理论和制度背景分析，建立实证模型，不断完善研究设计和实证检验，并收集了大量数据进行统计分析。课题经过三年时间的研究，取得一系列成果，包括发表于China Journal of Accounting Research、《管理世界》、《中国会计评论》、《会计研究》、《审计研究》、《财经研究》等重要期刊的多篇学术论文。除了以上成果以外，由于出版或撰写规范等原因而未标注的成果包括2011年由上海财经大学出版社出版的《转型经济中的审计问题——基于中国上市公司的案例》一书，以及项目负责人夏立军指导的八篇硕士学位论文。本项目计划于13年年底完成所有结项工作。
阶段性成果一：大股东代理与上市公司信息欺诈，《财贸研究》2010年第2期
已有研究忽视不同类型信息披露违规的动机差异而将它们混为一体的做法不同,选择一个相对干净的信息欺诈样本,研究了上市公司信息欺诈的影响因素.统计发现,69%的公司信息欺诈内容涉及关联交易事项,且绝大多数是与大股东的关联交易.Loglistic回归结果表明:大股东持股比例越低,公司信息欺诈可能性越大;民营控股公司比其他公司更容易发生信息欺诈;而董事会特征、地区市场化进程等治理指标则与信息欺诈无关.因此,信息欺诈案例表明,大股东的控股比例越低,大股东的代理问题越不容忽视;在外部治理环境不改善的情况下,控股股东民营化未必能降低上市公司的代理。
阶段性成果二：股权流通性改善对审计市场的影响——来自中国证券市场股权分置改革的证据,《财经研究》2010年第8期
通过对比股权分置改革前后的审计市场结构与审计报告情况,文章实证分析了股权流通性改善对审计市场的影响。我们发现:首先,与股改前相比,股权分置改革后审计市场集中度有所提高,公司被出具非标准无保留审计意见的比例显著上升;其次,与未股改的公司相比,审计师对股改公司的盈余管理迹象更敏感。总体来看,股改后审计师的独立性与风险意识有所加强。文章论证了股权流通性改善对促进审计市场良性发展以及完善公司外部治理机制的积极意义。
阶段性成果三：新会计准则研究：分析框架与综述，《中国会计评论》2011年第2期
本文构建了一个新会计准则研究的分析框架,在此基础上,对已有的新准则研究文献进行了系统的回顾与评论。结合分析框架和对已有文献的评述,我们进一步提出了未来尚需探索和拓展的方向。
阶段性成果四：Do modified audit opinions have economic consequences? Empirical evidence based on financial constraints，《China Journal of Accounting Research》，2011年第4期
We present a framework and empirical evidence to explain why,on average,11%of listed firms in China received modified audit opinions(MAOs)between 1992 and 2009.We argue that there are two reasons for this phenomenon:strong earnings management incentives lower firms'financial reporting quality and soft budget constraints weaken the information and governance roles of audit opinions.We find that firms'financial constraints eased after receiving MAOs,which suggests that MAOs have limited economic consequences.Further analysis shows that this phenomenon predominantly exists in government-controlled firms and firms that receive MAOs for the first time.We also find that MAOs have not influenced financial constraints after 2006.Finally,we find that MAOs did not affect borrowing cash flows from banks until 2005,suggesting that MAOs did not start affecting bank financing until that year.We also find that firms receive more related-party financing after receiving MAOs.Our results indicate that a limited effect on bank financing and increased related-party financing reduce the effect of MAOs on financial constraints.
阶段性成果五：政企纽带与跨省投资——来自中国上市公司的经验证据，《管理世界》2011年第7期
本文运用中国上市公司数据研究了高管(董事长或总经理)的政府任职背景这一政企纽带(political connection)对企业异地投资的影响。我们发现,企业高管拥有的政企纽带能够帮助企业到注册地以外的其他省份去开设下属企业(子公司、联营企业或分公司),但这种影响出现的条件是政企纽带达到较高的级别(厅局级以上),而低级别的政企纽带不起作用,并且这种影响主要存在于地方政府控制的公司中。同时,我们发现,在非政府控制的公司中,高管在中央政府部门的任职经历也有助于企业跨省投资。而在中央政府控制的公司中,高管的政企纽带对异地投资没有显著影响。
阶段性成果六：投资性房地产公允价值计量的财务影响与决定因素：以北辰实业为例，《会计研究》2011年第8期
以北辰实业为例,本文分析了企业在投资性房地产成本模式与公允价值计量模式之间选择的财务影响及其决定因素。与成本模式相比,投资性房地产公允价值计量将大幅提高其账面价值,加剧了企业当期净利润的波动。北辰实业在A股年报中采用成本模式,而在H股年报中采用公允价值计量,这主要源于以下因素:(1)香港会计准则与我国会计准则的差异;(2)两地监管机构对公允价值会计的态度不同;(3)两地投资性房地产信息披露的差异;(4)资本市场成熟度与投资者的理性程度的差异。最后我们总结了本案例对于企业选择公允价值计量模式、监管层推行公允价值会计与应对会计国际趋同三个方面的政策含义。
阶段性成果七：发审委身份公开、会计师事务所声誉与IPO 公司盈余质量，《审计研究》2012年第1期
本文以我国2000至2007年期间IPO公司财务报告为样本,以2003年我国由证监会遴选执业会计师出任股票发行审核委员会(简称发审委)委员的身份公开为背景,研究被证监会遴选执业会计师出任股票发审委委员的会计师事务所是否有动机提高审计质量,以维护来自政府认可的信任声誉。实证研究发现,这些会计师事务所审计的IPO公司财务报告的盈余质量,无论横向比较还是纵向比较均有显著提高。据此推论,来自政府认可的会计师事务所声誉与源于市场口碑的会计师事务所声誉一样,对享有这些声誉的会计师事务所提高审计质量有明显激励作用。
阶段性成果八：中国资本市场非标准审计意见的经济后果分析，《会计论坛》2013年第1期
本文从监管者、债权人及投资者的角度实证分析了中国资本市场非标准审计意见的经济后果。我们发现,在控制了一系列因素的影响后,与其他公司相比,获得非标意见的公司在以后年度发生增发或配股的可能性更小,被监管部门处罚或被股票特别处理的可能性更大,获得的银行贷款更少(仅在非国有上市公司成立),但以后年度的股价表现并未更差。这表明,监管部门可能在再融资审核、违规处罚及特别处理监管中使用了审计报告,银行可能在对非国有控股上市公司的贷款决策中使用了审计报告,而股票投资者可能不重视审计报告的使用。
《市场化进程与公司的投资决策》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持者：靳庆鲁
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）项目批准日：2010年12 月
（5）预期完成期限：2013年12 月
（6）项目批准号：10JJD630006
二、项目研究进展情况
项目立项后，课题组结合实地考察，收集了大量数据进行统计分析，陆续发表了一些阶段性成果。目前已有八项研究成果发表于国内外知名期刊，包括《经济学（季刊）》、《The Accounting Review》、《财经研究》、《Pacific-Basin Finance Journal》、《Journal of Empirical Finance》、《Journal of Corporate Finance》等。
阶段性成果一：公开市信号对创业投资决策和绩效的影响，《经济学（季刊）》，2010年第10卷第1期
本文通过分析470家创业投资机构在1999—2008年间对10个行业的投资决策,发现以创业投资支持的行业IPO数来衡量的公开市场信号显著地影响了创业投资机构的投资决策,且行业经验越丰富的创业投资机构对公开市场信号变化的敏感性越强。在此基础上,通过考察这些创业投资机构在此期间的1 648条投资记录的绩效,发现行业经验作为创业投资机构的重要人力资本能够有效地发现公开市场信号带来的投资机会,提高投资绩效。
阶段性成果二：Agency problems and liquidity premium: Evidence from China's stock ownership reform，International Review of Financial Analysis，2011年2月
Before the split share structure reform, China's publicly listed companies in domestic stock exchanges had two classes of stock: tradable and non-tradable shares. These two classes of stock had the same voting, cash flow, and all other legal rights except that non-tradable shares cannot be transferred at the open markets. From 2005, China implemented the reform to convert all non-tradable shares into tradable. In this reform process, the holders of non-tradable shares had to negotiate with their tradable counterparts to determine how much liquidity premium, or the compensation ratio, to pay the holders of tradable shares in order to obtain the liquidity right. Unlike previous studies, this paper starts with a theoretical model to identify the fundamental factors, including price discount before and after the reform, the percentage of non-tradable shares, the volatility of tradable share price, and the lockup period, that should determine the compensation ratio. We show that most of these factors are statistically significant in determining the compensation ratio. However, the agency problems induced by state and mutual fund ownerships weaken the role of the fundamental factors in determining the compensation ratios.
阶段性成果三：Investment Growth and the Relation between Equity Value, Earnings, and Equity Book Value，The Accounting Review，2011年3月
Ohlson (1995)的理论模型表明，会计基础变量与公司价值之间是线性关系。但这个模型的局限性是没有考虑投资的灵活性，比较适合评估计划经济时期公司的价值。由于管理层的投资决策具有择机能力，当公司经营比较成功时，会追加投资，也就是执行增长期权；当公司经营比较糟糕时，会削减投资，也就是执行清算期权。我们把管理层投资具有的这种期权特征，也就是实物期权理论，融入到公司价值模型，根据这一理论模型，会计基础变量与公司价值之间存在非线性关系，我们进一步从理论和实证两个角度考察了投资增长如何影响二者之间的非线性关系，也就是管理层投资灵活性所蕴含的价值。
阶段性成果四：Relative Firm Profitability and Stock Price Sensitivity to Aggregate News，The Accounting Review，2011年7月
本文从理论与实证两个角度研究了公司在行业中的相对业绩如何影响公司的行业Beta系数。通过借助数量竞争（Cournot）和价格竞争（Bertrand）模型，本文发现：（1）业绩相对越好的公司，其行业Beta越低；（2）当行业面临正面冲击时，这种相对业绩与行业Beta之间的负向关系更为显著。
阶段性成果五：创业投资与公司治理：基于董事会结构的实证研究，财经研究，2011年第37卷第7期
文章通过对2006-2010年在我国境内首次公开上市(IPO)的658家企业董事会规模和结构的分析,探讨了现阶段正蓬勃发展的创业投资对公司治理的影响。研究发现,与非创业投资支持的企业相比,创业投资支持的企业拥有规模较大和内部董事比例较小的董事会。对于外部董事内部结构的分析表明,创业投资支持的企业董事会中非独立董事的比例显著较大,但独立董事比例却显著较小。回归结果显示,创业投资虽然在一定程度上有助于抑制管理层在董事会的地位,但其主要是通过增加非独立董事和扩大董事会规模影响董事会结构,并未提高董事会的独立性,甚至显著降低了独立董事的比例,削弱了董事会的监督功能。
阶段性成果六：Cross-Border Venture Capital Performance: Evidence from China, Pacific-Basin Finance Journal, 19 (2011)
This paper investigates the determinants of cross-border venture capital (VC) performance in the Chinese VC market. We focus on the impact of foreign VC firms' (VCs') human capital and domestic entrepreneurs' experience on the performance of both VC investments and portfolio companies using logit and Cox hazard models. After controlling for portfolio company quality, domestic VC industry development, domestic exit conditions and a number of other factors,little correlation was evident between VC performance and foreign VCs' human capital, such as experience, networks and reputation. In contrast, the domestic entrepreneurs' experience is crucial to VC performance. In particular, if an entrepreneur has more general experience in terms of the number of companies previously worked for or more special experience in terms of the number of companies previously served as a CEO or top manager, a portfolio company is more likely to pull off a successful exit through IPO or M&A, and the VCs are also likely to shorten their investment duration in the portfolio company.
阶段性成果六：Economic Freedom and Cross-border Venture Capital Performance, Journal of Empirical Finance, 19 (2012)
We investigate the determinants of cross-border venture capital (VC) performance using a large sample of 10,205 cross-border VC investments by 1906 foreign VC firms (VCs) in 6535 domestic portfolio companies. We focus on the impact of a domestic country's economic freedom on the performance of both VC investments and portfolio companies using a probit model and the Cox hazard model. After controlling for other related factors of domestic countries, portfolio companies, VCs and the global VC market, as well as year and industry fixed effects, we find that a domestic country's economic freedom is crucial to cross-border VC performance. In particular, in a more economically free country, as measured by the raw values of, quartiles of or the ranking in the index of economic freedom (IEF), a foreign VC-backed portfolio company is more likely to pull off a successful exit through an IPO (initial public offering) or an M&A (merger and acquisition), and a foreign VC firm is likely to spend a shorter investment duration in the portfolio company. We also identify interesting evidence on the impact of many other level factors of domestic countries, portfolio companies, VCs and the global VC market on cross-border VC performance.
阶段性成果七：Endogenous Networks in Investment Syndication, Journal of Corporate Finance, 18 (2012)
As an effective investment strategy, investors often invest jointly in a company by forming a syndicate. The unique feature of this paper is that it endogenizes the formation of an investment syndicate. We provide a theory on the endogenous formation of networks in investment syndication and analyze how several key factors such as risk aversion, productivity, risk and cost affect incentive and syndicated investment. We also apply the theory to venture capitalinvestment and identify empirical evidence in support of it.
阶段性成果八：货币政策、民营企业投资效率与公司期权价值，《经济研究》，2012年第5期
本文首先考察了货币政策对民营企业融资约束和投资效率的影响。研究发现,宽松的货币政策减少了民营企业的融资约束,但对投资效率的影响则呈现非线性关系。本文进一步从实物期权的角度考察了货币政策对公司增长与清算期权价值的影响,结果表明:高盈利能力公司的增长期权价值在宽松货币政策时期更大,而低盈利能力公司的清算期权价值在紧缩货币政策时期更高。本文的研究结论有助于理解在不同的货币政策状态下,资本逐利这一经济规律的表现形式;同时,本文的经验证据还有助于从投资效率和公司价值的角度评价宏观经济政策对微观经济实体的影响,从而为决策部门制定恰当的经济政策、促进宏观经济体系的良好运转提供政策性建议。
阶段性成果九：Fund Governance and Collusion with Controlling Shareholders: Evidence from Non-tradable Shares Reform in China, China Accounting and Finance Review, 14（2012）
In 2005, the Chinese Government launched a reform to eliminate the split share structure of listed companies，around two thirds of whose shares were non—tradable．The reform requires holders of non—tradable shares(controlling shareholders)to compensate holders of tradable shares(minority shareholders)so as to obtain the liquidity right．Some studies have found that managers of mutual funds tend to collude with controlling shareholders to set a lower compensation ratio to offer to minority shareholders(Chen et a1.,2011;Firth et a1.,2010)．This paper extends this line of research by examining whether fund governance can mitigate such an agency problem．W e find that open-end funds and funds with a foreign background are less inclined to collude with controlling shareholders．In addition, mutual funds with higher institutional ownership are more likely to engage in such collusion，indicating that institutional mutual fund investors may induce serious agency problems in the Chinese mutual funds industry．
阶段性成果十：行业竞争、管理层投资决策与公司增长/清算期权价值，《经济学》（季刊），2013年第13卷第1期
本文首先考察了行业竞争对公司管理层投资决策的影响,结果显示,行业竞争显著增加了管理层的投资灵活性,并且有助于改善公司的投资效率。另外,本文还从实物期权的角度考察了行业竞争对公司增长和清算期权价值的影响。结果表明,行业竞争显著增加了公司增长和清算期权的价值。这些发现意味着,行业竞争作为公司经营环境的重要组成部分,影响了公司管理层的投资决策行为,并且这种影响最终体现在公司价值之中。
《中国企业管理会计行为研究——决定因素与经济后果》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持者：潘飞
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）项目批准日：2010年12 月
（5）预期完成期限：2013年12 月
（6）项目批准号：10JJD630005
二、项目研究进展情况
本课题启动之后，课题组按照所制定的项目计划对对三大子课题前期申请工作做了总结、明确了我们的主攻目标、进行了人员分工并明确了项目经费的安排、召开管理会计国际研讨会的时间、博士生的培养以及管理会计的学科建设等。目前，课题组初步完成资料的收集工作，主要是关于中国具体制度背景资料,包括国家政策法规、资本市场方面的财务数据、公司治理数据等；并查找并订阅本课题所需要的国内外相关文献。现已有十篇研究成果发表于《财经研究》、《Int. J. Accounting and Finance》、《会计研究》、《中国工业经济》、《中国会计评论》，并有两本专著出版。
阶段性成果一：分部业绩指标影响因素研究，《财经研究》，2011年4月
文章通过165份来自制造性企业分部的问卷,研究分部整体业绩评价指标(DSMs)设定的影响因素。结果发现,分部整体业绩评价指标受到依存性、环境不确定性和分权的影响。其中,依存性对DSMs的影响显著为正,表明企业鼓励分部力争上游,努力创造双赢的合作关系。
阶段性成果二：全面质量管理、管理会计控制系统和企业业绩：理论分析与实证研究，上海财经大学出版社，2011年5月第一版
本书以权变理论为基础，遵循国外科学的研究方法设计出一套包含质量管理执行水平、管理会计控制系统执行水平、外部环境不确定性和市场竞争强度、以及企业业绩的调查问卷，并向国内具有一定质量管理水平的259家企业进行了发放。对从问卷得到的数据，严格运用心理计量学(Psychometrics)的方法验证了其信度和效度，并利用多元统计分析和经济计量分析得出了一些重要结论。研究发现，明确宣称采用TQM的企业，其质量管理水平对业绩的影响更加明显。这表明TQM作为一种管理哲学、一种企业文化，需要对员工不断进行强化督导才能发挥更大作用。本研究还发现企业是否通过ISO质量认证对其业绩并无显著影响，这表明国内的ISO质量认证在很大程度上已经流于形式，许多企业仅为了获得资格证书而形成大量的质量管理文件，却没有真正落实它。管理会计控制系统作为支持系统对TQM的有效运行及其业绩效应的发挥有重要的促进作用。研究发现管理会计控制系统的两个维度“探索”和“控制”与TQM水平的恰当配合，均能为企业带来更大的绩效。企业外部环境对TQM和管理会计控制系统的设计和运行有一定影响，TQM、管理会计控制系统和外部环境三者的恰当配合能为企业创造更大的效益。研究发现当外部环境越不确定时，TQM和管理会计控制系统的水平越高，其业绩效应越明显；当市场竞争程度越高时，TQM和管理会计控制系统水平越高，业绩效应亦越明显。总体来看，我国企业的TQM已具有一定水平，但企业问差距较大。外部环境和管理会计控制系统对TQM的业绩效应有重要影响，企业在设计和运用TQM系统时，应当注意其与外部环境和管理会计控制系统的匹配。
阶段性成果三：Do managers influence their own pay? Evidence from stock incentive plans in an emerging market economy, Int. J. Accounting and Finance, Vol. 3, No,4 April 2012
This study examines the extent of managers’ opportunistic behavior in influencing their own executive stock incentive plans in an emerging market economy, namely, China. Using a sample of 53 stock incentive plans in Chinese publicly listed companies during 2006–2007, we find a significant decline in stock prices before the disclosure of stock incentive plans and a significant increase in stock prices shortly after the disclosure, consistent with self-interested managers undertaking self-dealing opportunities to affect the exercise price of incentive plans. We also find that abnormal stock return reversals are more pronounced for non-state-owned enterprises (SOEs) with less independent compensation committees, thus suggesting that strong corporate governance plays an important role in curbing opportunistic behaviour related to stock incentive compensations. Taken together, our findings suggest that managers in Chinese publicly listed companies engage in opportunistic behaviour that maximises their personal compensations.
阶段性成果四：管理会计变革与创新的实地研究，《会计研究》，2012年3月
本文在已有文献的基础上提出了管理会计变革的制度化模型,并通过我国上市公司ABC实施的实地研究进行理论检验和发展。该模型从一个全新的视觉,即新的管理会计规则和惯例的制度化的实现来衡量管理会计变革与创新的成功;强调制度化的实现要通过一个进化式的阶段变革过程来完成;每个阶段在不同程度上要受到外部环境、个人特征、组织、技术、任务特征等因素的影响;并通过三种分类方式对制度化后果进行评价。本文研究有助于我们深刻理解管理会计变革的过程本质和后果,并为我国企业引进和实施管理会计创新提供极其宝贵的经验证据。
阶段性成果五：市场竞争强度、管理控制系统与企业业绩，《财经研究》，2012年6月
管理控制系统（management control system,以下简称MCS）被视为企业在激烈竞争环境下提升自身业绩的良好应对机制。文章基于一项问卷调查,运用结构方程模型,考察了市场竞争强度、MCS与企业业绩三者之间的关系,以实证方法检测竞争环境下MCS影响企业业绩的具体机制。研究发现,市场竞争强度的增加使企业愿意更多地运用MCS;MCS的使用也有利于提升企业的内部经营业绩及客户与市场业绩;市场竞争强度对企业业绩无直接影响,但通过MCS这一媒介可对企业业绩产生间接的正向效应。
阶段性成果六：集团转移定价、定价参与和组织后果，上海财经大学出版社，2012年6月第一版
本书主要以权变理论为基础，并融合交易成本经济学、心理学和行为学的研究成果，建立了包括定价方法和定价参与在内的转移定价的研究框架。
阶段性成果七：制度环境与管理层持股的激励效应，《中国工业经济》，2012年8月
管理层持股激励是当前理论和实务界关注的一种重要的公司治理机制。以往的研究往往研究激励契约本身或激励契约的经济后果。然而,激励契约有效发挥的重要前提是该契约与外部制度环境相适应。本文运用制度经济学的基本原理,实证检验了股权分置改革、国有控股、产品市场竞争这三种外部制度环境对管理层持股激励效率的影响。实证研究发现:①股权分置改革前,实施管理层持股激励的公司其经营绩效相比控制样本没有显著差异;股权分置改革后,其经营绩效显著高于控制样本。②国有控股企业采用管理层持股在股改前激励效应不显著,但是,在股改后激励效应显著提高。③在竞争性的产品市场,管理层持股激励有明显的正效应;而在垄断性市场中,管理层持股的激励效应较弱。本文的研究结果表明,制度环境是管理层持股激励发挥作用的重要前提,在实施管理层持股激励的同时,还应重视相关制度环境的改善,使管理层持股发挥应有的激励效应。
阶段性成果八：中国企业非财务绩效考核的实践问题和研究挑战——基于文献研究的探讨，《会计研究》，2012年12月
本文采用文献研究的办法,首先从实务工作者所描述的非财务绩效考核失灵现象中归纳出当前中国企业非财务绩效考核实践中存在的问题,在对一系列问题进行分析整合之后指出这些问题给现有的非财务绩效考核研究所带来的挑战,最后本文着力探讨了现有研究受到挑战的可能原因,并尝试给予未来的理论研究以建议。
阶段性成果九：后股权分置改革时代股权激励契约下的盈余管理研究，《中国会计评论》，2012年12月
管理层的自利机会主义行为会导致股权激励的滥用和失效。本文以2006--2011年按照《上市公司股权激励管理办法（试行）》，由董事会授予股票或期权的152家上市公司为样本，从应计项目盈余管理和真实活动盈余操纵两方面研究股权激励披露日、行权日和出售日前股权激励水平、激励方式对公司盈余管理行为的影响。在控制影响盈余管理动机和程度的其他因素后，本文发现披露日以及行权日之前管理层通过可操纵性应计利润进行了降低盈余的管理，激励所获股权出售日前则主要进行了调高盈余的真实活动盈余操纵；并且国有控股上市公司采用股票期权激励方式与盈余管理程度正相关，激励水平与盈余管理程度正相关。研究结果表明，后股权分置时代股权激励契约会引发管理层自利的盈余操纵行为，管理层会在应计项目盈余管理和真实活动盈余操纵中相机选择风险最小的盈余管理方式；股票期权并非是当前市场环境下最优的股权激励方式；股权分置改革后，大股东通过真实活动的“隧道行为”减弱，但对应计项目盈余管理并未起到抑制作用；董事会和监事会治理机制也未发挥抑制股权激励引发盈余管理的监督作用。
阶段性成果十：上市公司首任高管去职、继任选择和会计信息质量，《财经研究》，2013年1月
上市公司首任高管以其特有才华和社会资本赋予了企业强大的缔约能力,对企业的运营和价值影响深远。首任高管的去职意味着企业缔约能力衰退,这对企业影响巨大。文章以1999-2011年中国A股上市公司高管离职事件为样本,探讨了首任高管去职对企业价值的影响,以及随后企业采取的应对措施。研究结果表明,首任高管去职导致企业价值下降;由于首任高管在企业内部关系型契约中的地位难以为外部人承接,继任者更可能来自企业内部;从长期看,首任高管去职使企业与外部利益相关者的缔约能力下降,企业不得不依赖正式的公开信息披露制度,提高会计信息质量。
《新会计准则执行效果与经济后果研究》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持人：陈信元
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）预期完成期限：2011.12—2014.12
（5）项目批准号：11JJD790008
二、项目研究进展情况
为能较好完成本课题的研究，围绕研究主题，课题组拟定了详实的研究方案。首先，课题组将收集与本课题研究相关的文献资料，认真研读并加以总结，掌握最新的学术前沿，为项目研究打下理论基础。其次，我们将梳理课题研究相关的制度背景，在熟悉相关法规制度的基础上，就我国新会计准则从颁布、实施到不断完善的整个过程予以认识。第三，课题组拟选取有代表性的上市公司、会计师事务所和政府部门进行实地调研，从实践中增进对我国新会计准则实施情况和执行后果的了解。第四，针对课题研究主题，确定研究考察样本，多渠道收集相关数据，构建变量衡量指标，展开大量的分析工作。最后，基于实证分析的结果，写作研究论文，投稿国内外期刊，并对项目研究进行总结，撰写研究报告。目前已形成多项研究成果，分别刊登于《中国会计评论》、《中国会计与财务研究》、《中国社会科学报》、《Contemporary Accounting Research》、《财经研究》、《审计研究》、《财贸经济》。
阶段性成果一：“新会计准则研究：分析框架与综述”，发表于《中国会计评论》，2011年第2期
本文对新会计准则的研究文献进行了系统的回顾与评论。结果发现，尽管目前学者对新准则的研究已经取得了不少成果，但是仍然存在很大的拓展空间。一方面，对于新准则是否改进了会计信息质量仍然存在很大争议。由于研究期间、研究方法或者研究设计的改变，不同的文献得到的研究结论存在很大差异。另一方面，对于新会计准则经济后果的研究较为缺乏。如新准则对银行等债权人或者债务契约的影响，对上市公司会计师事务所的选择和变更及审计师的审计程序的影响，对监管者在增发、配股等管制政策中对会计信息使用的影响，新会计准则的网络外部效应等都还缺乏相应的研究。本文对上市公司、投资者、分析师、债权人、审计师以及准则制定者等会计信息的提供者和使用者也具有一定的启示意义。
阶段性成果二：“新会计准则对资本市场信息环境的影响研究”，发表于《中国会计与财务研究》，2012年第1期
本文以分析师盈利预测作为研究视角，考察了新会计准则的实施对于资本市场信息环境的影响。研究发现，采用新会计准则后，分析师的盈利预测误差显著增加，并且对于会计信息中需要管理层主观判断较多的公司及公允价值使用程度较高的公司，其预测误差的增加程度更大。此外，新会计准则对分析师盈利预测的负面影响在治理环境较差的地区更加严重。本文进一步的检验还表明，实施新会计准则后，分析师的预测分歧也显著增加。
本文提供了国际会计准则在新兴市场国家执行情况和效果的经验证据，对国际会计准则的相关研究进行了有益拓展。其次，本文从分析师盈利预测角度，考察了我国新会计准则实施后资本市场信息环境，增进了我们对新会计准则实施后果的认知。最后，本研究也具有一定的政策含义，研究结果对于会计准则制定者、证券监管部门和市场投资者具有启发意义。
阶段性成果三：“新会计准则实施五年的反思”发表于《中国社会科学报》，
本文首先介绍国际会计准则的经济学理论基础，即网络外部性理论，并提出我国加入国际会计准则体系后的可能策略，即我国可以从增强适用性与发挥网络外部效用两方面出发，尽可能提高会计信息的效用。我们提出，趋同不等同符合中国国情。在此基础上，我们分析了会计准则国际趋同的背景下，学术研究对完善会计准则可能存在的作用和帮助，以及未来研究需求与机会。
阶段性成果四：“Challenges for the Implementation of Fair Value in Emerging Markets: Evidence from China”，发表于《Contemporary Accounting Research》，2012年第2期
基于2007年中国新会计准则颁布这一事件，本文考察了当公司更多地运用公允价值计量时，规避亏损的动机如何影响了公司相关业务的会计处理。论文研究发现，执行新会计准则后，由于允许对股权投资和债务重组进行公允价值计量，公司对这些项目的会计记账进行了更多的操纵，以避免亏损下市的风险。因此，新会计准则的实施给管理层提供了更多利润操纵空间，公司盈余管理的程度提高。本研究具有一定的政策含义，即各国政府在借鉴国际会计准则时，需考虑本国社会经济发展的实际，否则，其效果可能适得其反。
阶段性成果五：何贤杰、肖土盛、田野、陈信元，《新会计准则对资本市场信息环境的影响研究》，《中国会计与财务研究》，2012年3月
本文以分析师的盈利预测作为研究视角，考察了新会计准则的实施对于资本市场信息环境的影响。我们的研究发现，采用新会计准则后，分析师的盈利预测误差显著增加，并且对于会计信息中需要管理层主观判断较多的公司以及公允价值使用程度较高的公司，期预测误差的增加度更大。此外，新会计准则对分析师盈利预测的负面影响，在治理环境较差的地区更加严重。进一步的检验还发现，实施新会计准则后，分析师的预测分歧也显著增加。本文的结论在一定程度上表明，新会计准则的实施并没有改善资本市场的信息环境，反而增加了信息不对称的程度。
阶段性成果六：孙刚、朱凯、陶李，《产权性质、税收成本与上市公司股利政策》，《财经研究》，2012年4月
文章研究了上市公司控股股东的税收成本差异对上市公司股利政策的影响。作为股利政策的决策者，控股股东须权衡股利政策的成本和收益，其中税收成本是影响股利政策的重要因素之一。不同性质的控股股东对税收成本的关注程度存在显著差异：由于税利分离程度较高，民营控股股东对现金股利的税收成本更为敏感，尤其是在自然人直接控股的上市公司。研究发现，自然人控股公司最不偏好采用现金股利的分配方式以规避税收成本，而国有控股公司更倾向于发放较高的现金股利。实证结果支持了文章的假说，即不同产权所隐含的税收成本差异是影响上市公司股利政策的重要因素。
阶段性成果七：何贤杰、肖土盛、陈信元，《企业社会责任信息披露与公司融资约束》，《财经研究》2012年8月
2006年以来，监管部门陆续制定和出台了一系列与企业社会责任信息披露有关的政策和法规，要求上市公司披露企业社会责任报告。文章考察了企业社会责任信息披露制度的实施能否有效降低公司信息不对称，进而缓解公司融资约束。研究结果显示，相对于未披露社会责任报告的公司，披露公司的融资约束程度显著较低；同时，在披露公司样本中，信息披露质量越高，融资约束程度越低。在尽可能控制内生性问题的影响后，上述结论仍然成立。进一步的研究还发现，企业社会责任信息披露能够为上市公司带来融资便利，有助于其进行股权再融资。这些证据支持了企业社会责任信息披露在一定程度上改善了公司的信息环境，缓解了公司融资约束程度。
阶段性成果八：叶建芳、李丹蒙、章斌颖，《内部控制缺陷及其修正对盈余管理的影响》，《审计研究》，2012年12月
本文以2008-2010年深圳证券交易所A股主板上市公司为研究对象，探讨内部控制缺陷及其修正与盈余管理之间的关系。基于传统最小二乘法的检验表明，内部控制存在缺陷的企业比不存在内部控制缺陷的企业有更高的盈余管理程度。在时间维度上进一步分析结果表明，内部控制缺陷得到修正后，企业的盈余管理程度会降低。在引入处理效应模型来校正可能存在的“样本自选择”问题后，主要结论依然得到了支持。
阶段性成果九：张天舒、黄俊、吴承根，《公司高管主动离职影响因素及其财富效应的研究》，《财贸经济》，2013年1月
伴随着我国创业板市场的建立，一个有趣的现象频频发生，许多高管在上市不到一年的短短时间内选择了离职。为此，本文以公司所有高管为研究对象，在区分主动和非主动离职的基础上，考察了公司高管主动离职的影响因素及其财富效应。我们研究发现，高管持股市值对其主动离职有显著影响，随着持股市值的提高，高管主动离职的可能性增加，而且，当公司业绩较差时，持股市值对高管主动离职的影响更为明显。基于离职事件累计超额报酬的分析显示，市场对高管主动离职反映负面，而对非主动离职无显著反应。
《会计师事务所如何配置审计项目负责人》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持人：薛爽
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）预期完成期限：2012.2—2015.2
（5）项目批准号：12JJD790037
二、项目研究进展情况
本项目按照研究计划，进展顺利。项目研究期间，我们继续手工搜集相关数据，运用理论研究和实证分析方法，深入研究了会计师事务所在分配或更换项目负责人时，如何在控制审计风险和保持与客户关系之间进行权衡。目前已有一篇研究成果发表于《财经研究》。
阶段性成果一：CFO影响力与企业税负水平——基于企业所有权视角的分析（发表于《财经研究》，2012.10
本研究基于企业所有权性质的视角，研究了CFO的影响力与公司税负水平之间的关系。文章将CFO影响力分为组织影响力、专业影响力、声誉影响力和所有权影响力。实证结果表明，较强的CFO影响力与企业实际税负水平负相关。进一步研究发现，在不同性质的企业中，CFO影响力与税负水平之间的负相关关系不同。在民营企业中，CFO在四个维度上的影响力均与税负水平显著负相关；在国有企业中，只有CFO所有权影响力与企业税负水平负相关。CFO影响力对企业实际税负水平的影响主要存在于民营企业，说明CFO职能定位在国有企业与民营企业中存在差异。
一、赵子夜，《“从业权取缔”型审计监管的警示效应》，《财经研究》，2012年8月
市场危机通常会引发标志性的监管，所谓乱世用重典。文章关注于中国审计市场标志性的“从业权取缔”型监管事件，在为该事件构建了从“舞弊警示”到“基于财务风险的市场溢酬和审计费用敏感度提升”的分析框架后，文章的检验提供了关键性的经验证据：其一，较之普通公司，财务风险高的公司表现出明显的市场溢酬；其二，警示性的市场溢酬越高，后续的审计费用对财务风险的敏感度越强。综合结果表明，实现行业协会和外部监管部门对从业权的共治，并决定其是否取缔的模式，能够通过惩罚机会主义行为影响投资者的信念和从业者的执业格局，这为新兴审计市场监管的积极意义提供了证据。
二、何贤杰、肖土盛、陈信元，《企业社会责任信息披露与公司融资约束》，2012年8月
2006年以来，监管部门陆续制定和出台了一系列与企业社会责任信息披露有关的政策和法规，要求上市公司披露企业社会责任报告。文章考察了企业社会责任信息披露制度的实施能否有效降低公司信息不对称，进而缓解公司融资约束。研究结果显示，相对于未披露社会责任报告的公司，披露公司的融资约束程度显著较低；同时，在披露公司样本中，信息披露质量越高，融资约束程度越低。在尽可能控制内生性问题的影响后，上述结论仍然成立。进一步的研究还发现，企业社会责任信息披露能够为上市公司带来融资便利，有助于其进行股权再融资。这些证据支持了企业社会责任信息披露在一定程度上改善了公司的信息环境，缓解了公司融资约束程度。
三、沈红波、潘飞、高新梓，《制度环境与管理层持股的激励效应》，《中国工业经济》，2012年8月
管理层持股激励是当前理论和实务界关注的一种重要的公司治理机制。以往的研究往往研究激励契约本身或激励契约的经济后果。然而，激励契约有效发挥的重要前提是该契约与外部制度环境相适应。本文运用制度经济学的基本原理，实证检验了股权分置改革、国有控股、产品市场竞争这三种外部制度环境对管理层持股激励效率的影响。实证研究发现：①股权分置改革前，实施管理层持股激励的公司其经营绩效相比控制样本没有显著差异；股权分置改革后，其经营绩效显著高于控制样本。②国有控股企业采用管理层持股在股改前激励效应不显著，但是，在股改后激励效应显著提高。③在竞争性的产品市场，管理层持股激励效应有明显的正效应；而在垄断性市场中，管理层持股激励效应较弱。本文的研究结果表明，制度环境是管理层持股激励发挥作用的重要前提，在实施管理层持股激励的同时，还应重视相关制度环境的改善，使管理层持股发挥应有的激励效应。
四、赵子夜，《“从业权取缔”型审计监管的警示效应》，《财经研究》，2012年8月
市场危机通常会引发标志性的监管,所谓乱世用重典。文章关注于中国审计市场标志性的从业权取缔型监管事件,在为该事件构建了从舞弊警示到基于财务风险的市场溢酬和审计费用敏感度提升的分析框架后,文章的检验提供了关键性的经验证据:其一,较之普通公司,财务风险高的公司表现出明显的市场溢酬;其二,警示性的市场溢酬越高,后续的审计费用对财务风险的敏感度越强。综合结果表明,实现行业协会和外部监管部门对从业权的共治,并决定其是否取缔的模式,能够通过惩罚机会主义行为影响投资者的信念和从业者的执业格局,这为新兴审计市场监管的积极意义提供了证据。
五、赵子夜、王跃堂，《审计意见中的信息指标权效重构》，《会计研究》，2012年8月
代理人通过操纵信息来实现机会主义的行为已受到持久关注，本研究则考察在审计意见出具的过程中，审计双方不改变信息，但加重对自身更有利的指标的影响力的行为。以中国上市公司为样本的检验结果表明，会计业绩和市场回报都对审计意见具有解释力，当市场回报在同行业内相对于会计业绩的排序位置较差，其对审计意见的影响力也越大，同时，并没有证据表明，客户加强了表现较好的业绩指标的影响力。结果表明，表现较差的指标对审计意见的影响力得到增强，这可能源于审计方对执业风险的重视。进一步的测试表明，重构的效果随着公司业务复杂度的提升而下降，说明复杂的经营环境削弱了审计方的重构能力。综合结论为审计方的权效重构行为提供了经验证据。
六、侯青川、靳庆鲁、余为政，《基金治理与非流通控股股东“合谋”：基于中国股权分置改革的实证研究》，《中国会计与财务研究》，2012年9月
为解决上市公司的股权分置问题，中国政府于2005年起实施了一场改革（亦即股权分置改革），以使上市公司的非流通股能够上市流通。股权分置改革的核心问题是非流通股股东向流通股股东支付多少股改对价，以往的研究表明，机构投资者（基金）持股比例越高，股改对价越低，也就是说，机构投资者倾向于和非流通控股股东“合谋”，已制定一个对流通股股东较低的股改对价（Chen et al., 2011；Firth et al., 2010）。本文进一步拓展这一研究，旨在考查基金治理是否能够缓解基金管理者与非流通控股股东的“合谋”问题。我们的研究发现，开放式基金和外资背景的基金与非流通控股股东“合谋”的可能性更低，而机构持有份额比例较高的基金则更有可能和非流通控股股东发生“合谋”。
七、薛爽、叶飞腾、付迟，《行业专长、审计任期和审计质量——基于签字会计师水平的分析》，《中国会计与财务研究》，2012年9月
本文旨在研究行业专长对签字会计师审计任期与审计质量关系的影响。利用签字会计师强制轮换制度实施之前1998至2002年上市公司数据进行检验，结果发现会计师长审计任期能够提高提高审计质量，但主要是体现在签字会计师缺乏行业专长的时候。而当会计师具有行业专长时审计任期与审计质量之间的正相关关系减弱。这说明，当会计师缺乏行业专长时，审计任期延长带来的客户特定知识效应超过了独立性降低的负面效应。而当会计师具备行业专长时，审计任期延长带来的客户特定知识效应并不明显，审计任期与审计质量的正相关关系显著降低。
八、丁戊、黄欢、陈信元，《股价计算区间选择与会计数据价值相关性》，《中国会计评论》，2012年9月
本文认为会计数据价值相关性的大小取决于会计数据和股价各自反映客观事实的能力，即其各自的“有效性”。进一步地，针对我国某些文献选取t+1年4月30日为股价截止日计算会计数据价值相关性的现象，本文经过理论分析和实证研究发现，会计数据和股价越有效，会计数据价值相关性越大；且在更有效的会计数据和股价下，相对选取t+1年4月30日为股价截止日而言，选取与会计数据同期的t年12月31日为股价截止日计算更为合理，且能得到更大的价值相关性。
九、叶建芳、陈婉怡，《中国预约定价安排发展现状与改革路径》，《税务研究》，2012年9月
本文分析了中国目前预约定价安排的发展情况及总体特征，对于中国预约定价安排未来的改革发展，提出了建议。
十、薛爽、都卫锋、洪昀，《CFO影响力与企业税负水平——基于企业所有权视角的分析》，《财经研究》，2012年10月
文章基于企业所有权性质的视角，研究了CFO的影响力与公司税负水平之间的关系。文章将CFO影响力分为组织影响力、专业影响力、声誉影响力和所有权影响力。实证结果表明，较强的CFO影响力与企业实际税负水平负相关。进一步研究发现，在不同性质的企业中，CFO影响力与税负水平之间的负相关关系不同。在民营企业中，CFO在四个维度上的影响力均与税负水平显著负相关；在国有企业中，只有CFO所有权影响力与企业税负水平负相关。CFO影响力对企业实际税负水平的影响主要存在于民营企业，说明CFO职能定位在国有企业与民营企业中存在差异。
十一、曾庆生、张耀中，《信息不对称、交易窗口与上市公司内部人交易回报》，《金融研究》，2012年11月
从信息不对称角度出发,通过比较定期财务报告披露前窗口与其他窗口内的内部人交易短期和中期超常回报差异,以检验内部人在报告披露前窗口的交易是否利用了非公开信息。证据表明,中小板公司内部人在定期报告披露前窗口利用信息优势获取了短期和中期相对超常回报,而主板公司内部人交易不存在此现象。与法律监管效应一致,中小板公司内部人亲属在报告披露前窗口利用信息优势交易赚取短期回报的动机强于内部人本人,内部人本人在报告前窗口的锁定期交易未利用信息优势,而在非锁定期交易利用了信息优势。
十二、陈文浩、刘春江、陈晓懿，《管制放松背景下的利率变动与公司资本结构动态调整》，《财经研究》，2012年12月
2004年以来，利率管制逐步放松，利率变动与资本结构选择之间的关系如何？文章从理论视角廓清了宏观利率变化对微观公司资本结构选择的影响机制，并选取2005-2011年A股制造业公司的平行面板数据，实证检验了资本结构动态调整与利率变动之间的关系。结果显示，利率变动对企业资本结构决策具有显著正向影响，而且这一关系受企业性质所影响。利率变动对负债不足公司的资本结构具有正向影响，而对过度负债公司则具有负向影响。此外，我们还发现利率对资本结构偏离具有负向影响，而且这一关系不受企业性质所影响。
十三、张纯、潘亮，《转型经济中产业政策的有效性研究——基于我国各级政府利益博弈视角》，《财经研究》，2012年12月
文章基于我国各级政府利益博弈视角,考察了产业政策的有效性。研究发现:(1)限制性政策未能有效遏制特定产业的银行借款增长率,而鼓励性政策则能够使特定产业持续获得更多银行借款,尤其是长期借款;(2)即使受到产业政策的限制,地方政府仍给予了其控制且与当地经济增长联系紧密的企业较高的借款额度,而且市级政府(地级市、地区、自治州政府)和县级政府(县、县级市、自治县政府)控制的这类企业的借款增长率高于中央政府和省级政府控制的企业,说明政府层级会对产业政策有效性产生影响。
十四、赵子夜，《多链控股、亏损信号与审计意见》，《南大商学评论》，2012年12月
亏损会引起审计方对公司经营持续性的怀疑,从而激发非标准的审计意见。本研究以中国的上市公司为样本,考察了多链控股是否影响亏损与审计意见的关联度。检验结果表明,相对于单链控制的情况,当公司的最终控制人通过多条控股链来持有公司股份,亏损对非标准审计意见的激发力显著下降。且在多链控制的样本组中,亏损不再对审计意见具有解释力。结果暗示被多链控股的上市公司更可能在亏损时获得集团内部的支持,这改变了审计方对亏损公司财务风险或持续经营的预期。结论有助于我们理解公司组织结构对审计报告的影响。
十五、杨慧辉、潘飞、赵媛，《后股权分置改革时代股权激励契约下的盈余管理研究》，《中国会计评论》，2012年12月
管理层的自利机会主义行为会导致股权激励的滥用和失效。本文以2006--2011年按照《上市公司股权激励管理办法（试行）》，由董事会授予股票或期权的152家上市公司为样本，从应计项目盈余管理和真实活动盈余操纵两方面研究股权激励披露日、行权日和出售日前股权激励水平、激励方式对公司盈余管理行为的影响。在控制影响盈余管理动机和程度的其他因素后，本文发现披露日以及行权日之前管理层通过可操纵性应计利润进行了降低盈余的管理，激励所获股权出售日前则主要进行了调高盈余的真实活动盈余操纵；并且国有控股上市公司采用股票期权激励方式与盈余管理程度正相关，激励水平与盈余管理程度正相关。研究结果表明，后股权分置时代股权激励契约会引发管理层自利的盈余操纵行为，管理层会在应计项目盈余管理和真实活动盈余操纵中相机选择风险最小的盈余管理方式；股票期权并非是当前市场环境下最优的股权激励方式；股权分置改革后，大股东通过真实活动的“隧道行为”减弱，但对应计项目盈余管理并未起到抑制作用；董事会和监事会治理机制也未发挥抑制股权激励引发盈余管理的监督作用。
十六、叶建芳、李丹蒙、章斌颖，《内部控制缺陷及其修正对盈余管理的影响》，《审计研究》，2012年12月
本文以2008-2010年深圳证券交易所A股主板上市公司为研究对象，探讨内部控制缺陷及其修正与盈余管理之间的关系。基于传统最小二乘法的检验表明，内部控制存在缺陷的企业比不存在内部控制缺陷的企业有更高的盈余管理程度。在时间维度上进一步分析结果表明，内部控制缺陷得到修正后，企业的盈余管理程度会降低。在引入处理效应模型来校正可能存在的“样本自选择”问题后，主要结论依然得到了支持。
十七、万华林、陈信元，《股东监督、薪酬契约有效应与在职消费——基于国有企业经理人“59岁现象”的研究》，《中国会计与财务研究》，2012-12-1，Vol.14，No.4
基于我国国有企业经理人特有的“59岁现象”，本文从股东监督和薪酬契约角度研究了经理人缺乏职业前景激励时在职消费的变化。研究发现，就全样本而言，我国国有企业经理人退休前在职消费并非显著更高。分样本研究表明：（1）超额薪酬高并不能降低经理人在职消费；（2）当经理人在股东单位兼职，从而导致股东单位缺乏监督的独立性；或者薪酬弹性缺乏、持股强度不足时，面临退休的国有企业经理人在职消费显著提高。本文的研究发现，不仅有助于丰富经理人激励的相关文献；同时，对我国国有企业经理人激烈与监督制度建设亦具有重要的政策意义。
十八、张天舒、黄俊、吴承根，《公司高管主动离职影响因素及其财富效应的研究》，《财贸经济》，2013年1月
伴随着我国创业板市场的建立，一个有趣的现象频频发生，许多高管在上市不到一年的短短时间内选择了离职。为此，本文以公司所有高管为研究对象，在区分主动和非主动离职的基础上，考察了公司高管主动离职的影响因素及其财富效应。我们研究发现，高管持股市值对其主动离职有显著影响，随着持股市值的提高，高管主动离职的可能性增加，而且，当公司业绩较差时，持股市值对高管主动离职的影响更为明显。基于离职事件累计超额报酬的分析显示，市场对高管主动离职反映负面，而对非主动离职无显著反应。
十九、孙铮、刘浩，《国际财务报告准则带来了什么：全球发现》，《会计研究》，2013年1月
本文对IFRS实施的经济后果的文献进行了梳理，讨论其对全球资本市场和企业行为的影响。现有文献发现，IFRS在推动全国建立高质量且可比的会计信息的过程中已经取得了一定的成绩，在会计信息的价值相关性、契约有用性和资本市场效率等方面起着积极的作用，对于IFRS的推动者提供了初步的、较为显著的支持。但是这些成绩是否稳定以及IFRS在不同的法律和商业环境下的可推广性，尚需要时间的检验。
（上海财经大学会计与财务研究院办公室编印）