上海财经大学会计与财务研究院
科研成果简报
2012年第1期（总第23期）2012年7月
一、 重大项目阶段性成果
《所得税制变化与上市公司会计行为研究》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持者：王延明
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）项目批准日：2007年11月
（5）预期完成期限：2010年12月
（6）项目批准号：07JJD630006
二、项目研究进展情况
收集和阅读了大量文献，进行理论分析，建立模型，不断完善研究设计。项目研究过程中，我们收集了大量数据进行统计分析，陆续发表了一些阶段性成果。鉴于研究过程中，样本收集、数据录入和发表周期历时较长，本课题将推迟至2013年年中结项。目前已形成八项阶段性研究成果，分别发表于《税务研究》、《财经研究》、《会计研究》、《管理世界》、《经济研究》等刊物上。
阶段性成果一：消费课税的收入分配机制及其影响分析，《税务研究》，2008年7月
我国居民收入分配的差距日益显著,消费课税体系的收入分配调节功能十分重要。本文在分类数据基础上,对一般消费支出课税的税负归宿状况进行分析,并对我国现行消费税制的收入分配作用予以评价,指出应进一步增强消费课税杠杆在该领域的矫正功能及导向作用。
阶段性成果二：真实环境下机构投资者持股与公司透明度研究——基于遗漏变量与互为因果的内生性检验分析视角，《财经研究》，2009年1月
文章旨在考察真实环境下机构投资者持股时上市公司信息透明度的影响.在理论分析的基础上,文章采集了深圳证券交易所2004-2006年共1 482个样本上市公司的观测值,以深交所的信息披露考评结果代表公司的信息透明度进行实证检验,分别采用Ordereld Probit模型与Probit模型、两阶段回归以及联立方程等方法,考察了机构投资者与上市公司信息披露之间的关系。实证结果证实了机构投资者的持股能够积极作用于上市公司信息透明度,在控制了由遗漏变量引起的内生性问题和由互为因果引起的内生性问题之后,文章的结论仍然成立,进而完成了真实性探索的基本过程及其目的。
阶段性成果三：纳税申报与新所得税会计准则，《税务研究》，2009年2月
2006年我国颁布了新会计准则,其中《企业所得税会计准则第18号》要求企业采用资产负债表观,强调暂时性差异。2007年底我国颁布了新《企业所得税法》及其实施条例,其中也提出暂时性差异,但企业在编制纳税申报表时仍然以利润表为基础,通过对收入和费用的调整,计算应税利润。因此,本文通过对暂时性差异与时间性差异的分析,认为纳税申报中仍强调时间性差异,税务人员可以利用企业财务报表中递延所得税资产和递延所得税负债等相关数据检验企业纳税申报的准确性。
阶段性成果四：管理层动机、会计政策选择与盈余管理——基于新会计准则下上市公司金融资产分类的实证研究，《会计研究》，2009年3月
本文对新会计准则下上市公司金融资产的分类进行了实证研究,主要关注企业对交易性金融资产和可供出售金融资产的确认和计量。本文的实证结果发现,当上市公司持有的金融资产比例较高时,为降低公允价值变动对利润的影响程度,管理层会将较大比例的金融资产确认为可供出售金融资产；在持有期间,为了避免利润的下滑,管理层往往违背最初的持有意图,将可供出售的金融资产在短期内进行处置。本文的实证结果为研究管理层动机、会计政策选择和盈余管理之间的关系提供了新的视角。
阶段性成果五：美国保险业税收准备金与法定准备金之比较与启示，《税务研究》，2009年12月
本文比较了美国税收准备金和法定准备金的评估方法及其假设，并在此基础上提出了建立我国税收准备金计提方法及其假设的政策建议，以期为保证国家对保险公司进行公平合理征税提供参考。
阶段性成果六：富豪榜会影响企业会计信息质量吗？——基于政治成本视角的考察，《管理世界》，2012年1月
本文利用上市公司实际控制人首次登上“胡润百富榜”这一具有“自然实验”性质的事件，实证考察了上榜引起的政治成本上升对于公司会计信息质量具有何种影响。我们预期，富豪公司在上榜后将理性地选择“低调”行事，通过降低会计信息质量，以尽量规避或减轻公众关注所带来的政治成本。通过对比匹配样本和运用双重差分模型，我们发现，与上榜前相比，富豪公司在上榜之后、相对于非富豪公司其会计信息质量确有显著下降。并且，这种下降在具有原罪嫌疑因而政治成本上升更为剧烈的子样本中表现得尤为明显。本文的研究对理解新兴市场国家中政治成本如何影响公司的会计信息生产过程具有启发意义。并且，本文的富豪榜情境表明，公众负面关注的压力与追溯企业家原罪的威胁也可能是构成政治成本的来源，从而增进和丰富了人们对于政治成本的理论内涵的理解。此外，本文在研究设计与研究结论的一般性方面对相关文献亦有改进与拓展。
阶段性成果七：税制改革与公司投资价值相关性，《经济研究》，2012年3月
本文以我国2009年增值税转型为基础,结合2008年公司所得税税制改革,检验了增值税转型过程中公司投资决策的价值相关性变化趋势。研究结果表明,增值税转型对投资价值相关性的影响,存在投资补贴的正面效应和所得税负面效应。实证结果发现,2009年的增值税转型中,公司投资补贴的正面效应大于所得税负面效应,这在整体上增加了公司投资价值相关性;而且所得税税率越低,增值税转型对投资价值相关性的促进作用越大。因此,我国的税制改革在整体上提高了资本市场的资源配置效率。本文的研究结果为深入分析我国当前税制改革的作用,提供了重要的理论依据。
阶段性成果八：产权性质、税收成本与上市公司股利政策，《财经研究》，2012年4月
文章研究了上市公司控股股东的税收成本差异对上市公司股利政策的影响。作为股利政策的决策者,控股股东须权衡股利政策的成本和收益,其中税收成本是影响股利政策的重要因素之一。不同性质的控股股东对税收成本的关注程度存在显著差异:由于税利分离程度较高,民营控股股东对现金股利的税收成本更为敏感,尤其是在自然人直接控股的上市公司。研究发现,自然人控股公司最不偏好采用现金股利的分配方式以规避税收成本,而国有控股公司更倾向于发放较高的现金股利。实证结果支持了文章的假说,即不同产权所隐含的税收成本差异是影响上市公司股利政策的重要因素。
《我国股票特别处理公司的监管制度、盈余质量和公司价值》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持者：张鸣
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）项目批准日：2009年11月
（5）预期完成期限：2013年底
（6）项目批准号：2009JJD790031
二、项目研究进展情况
本课题的前期成果包括2004年发表于《审计研究》的“转型经济中的审计市场需求特征”、2008年发表于国际顶尖期刊Journal of Accounting and Economics的“State Ownership, the Institutional Environment, and Auditor Choice”以及2009年发表于《财经研究》的“独立审计为什么没能发挥公司治理功能”等论文。本课题在负责人前期一系列审计研究成果的基础上，根据立项规划，对研究问题进行了系统的理论和实证分析，取得了重要进展。目前已经分别在《中国会计与财务研究》、《会计研究》、《金融研究》、《中国会计评论》、《税务研究》、《财经研究》等期刊上发表十一篇研究成果。
阶段性成果一：管制下的独立董事：不求有功，但求无过——基于中国独立董事制度的经验分析，《中国会计与财务研究》2010年第3期
本文分别从独立董事改善经营业绩与降低信息风险的角度，分析了中国上市公司按证监会要求建立独立董事制度的经济后果。本文的研究结果表明，当声誉机制和人力资本市场竞争无法对独立董事提供有效激励和监督时，董事会独立性的提高并不能提高经营业绩。但是法律和诉讼风险的约束使得风险回避的独立董事要求降低公司的会计信息风险，并帮助投资者建立有效的风险预期，提高股价中公司特征信息的比例。因此，以公司信息披露质量为基础，建立和完善独立董事的责权利评价体系，是符合我国资本市场现实，有效的发挥独立董事在公司治理中的作用的有效途径。
阶段性成果二：多元化经营与企业经营业绩-----基于代理问题的分析，《会计研究》2010年第3期
结合我国特殊的制度背景,本文对我国企业的多元化经营的经济后果进行了理论分析,认为企业内部较严重的代理问题以及较薄弱的公司治理导致其多元化会损害经营业绩.本文还对民营企业、地方国企和中央国企的多元化经营进行了进一步研究,分别分析了三者所承受多元化折价,并指出了产生差异的深层次原因。
阶段性成果三:控股权性质、IPO与银行信贷资源配置，《金融研究》2010年第5期
本文研究了在不同金融发展环境下，股权性质差异对公司股票上市后信贷融资能力的影响。本文研究发现，通过在相对统一的股票市场中发行股票，公司可以降低在相对分割的信贷市场中信息传递成本，增强其债务融资能力，这一信号作用在金融发展程度滞后的地区表现尤为突出。本文研究结果表明，在金融发展滞后的地区，公司IPO以后债务融资水平显著提高，而且非国有公司通过IPO以后可以获得更多的信贷资源。因此，在金融发展相对滞后的地区，IPO的严格管制可以降低资本市场的信息不对称，促进信贷资源的有效配置。
阶段性成果四：债务重组、退市压力与审计意见，《中国会计评论》2011年第1期
本文以新准则实施后2007年和2008年中国A股上市公司为样本,研究发现新准则下进行机会主义债务重组的公司主要是已经连续两年亏损面临停牌风险的公司,而一年亏损的公司则对这一极端盈余管理手段的使用比较谨慎,并不倾向于进行债务重组来避免被特别处理。同时,发挥外部公司治理功能的审计师能够在一定程度察觉这些公司的机会主义行为,但是由于我国退市制度中没有对审计意见的严格规定,使得审计意见对公司进行机会主义债务重组行为的制约作用较弱。
阶段性成果五：审计师变更时机、年报审计意见分歧与审计质量——来自中国证券市场的经验证据，《中国会计与财务研究》2011年第2期
本文从审计师变更时机的角度，全面考察了我国证券市场中的审计师变更问题，以2001至2008年发生审计师变更的A股上市公司为研究对象，从效率观和机会主义动机的角度，分析了影响审计师变更时机选择的因素，以及不同变更时机对审计意见收买、审计师选择和审计定价的影响。通过研究，我们发现：（1）审计师变更时机与变更动机直接相关，出于机会主义动机发生的审计师变更，其变更时间较晚，而出于效率观动机发生的审计师变更，其变更时间较早；（2）在财政年度结束以后变更审计师的公司，发生收买审计意见的可能性显著高于在财政年度结束以前变更审计师的公司；（3）公司越晚变更审计师，选择高质量继任审计师的可能性越低；（4）公司越晚变更审计师，被继任审计师收取的审计费用越高。综合本文发现，审计师变更时机是考察审计师变更事件性质及变更动机的重要视角，审计师变更时机与年报审计意见分歧、审计质量等密切相关，这需要引起证券市场参与各方更大的关注。
阶段性成果六：审计师变更的经济后果研究——来自中国证券市场的经验证据，《中国会计评论》2011年第2期
本文运用2002—2008年我国上市公司数据研究了审计师变更的经济后果。以公司市场价值与其财务盈利的相关系数(简称为盈利可信度)作为审计师变更的经济后果的替代变量,通过研究我们发现:审计师变更总体上降低了上市公司的盈利可信度;变更前一年度财务报告被出具非标准审计意见或者处于财务困境的公司,发生审计师变更使其盈利可信度下降的程度更大;出于对审计服务级差需求的审计师变更,无论是升级变更还是降级变更公司的盈利可信度均显著高于同级变更的公司,而升级变更为声誉较好的国际四大会计师事务所带来的盈利可信度的提高程度最大;审计委员会的设立与否以及上市公司的盈余管理程度对于审计师变更的经济后果没有显著影响,这可能是由于我国上市公司审计委员会的独立性不强以及投资者对上市公司的盈余管理行为识别不足造成的。研究结论同时还说明审计意见分歧、上市公司财务困境以及对审计服务的级差需求是我国上市公司变更审计师的主要原因。本文的研究发现有助于包括上市公司、会计师事务所、投资者以及证券市场监管部门在内的信息使用者更好地理解和评价我国证券市场中的审计师变更现象,并为相关领域的研究提供了新的经验证据。
阶段性成果七：市场竞争、产权安排与企业实际所得税负研究，《税务研究》2011年第5期
根据有效税务决策理论（Scholes和Wolfson，1992），单一最小化税收不一定就是最佳的方案，因为税收仅仅是众多经营成本中的一种，某一税收较小方案的实施可能会带来其他商业成本的增加，即所谓的非税成本。因此，管理层会根据其激励和压力程度，在经营活动及战略中同时考虑税收决策。如果其压力较大、激励较高则会在日常经营及投融资活动中更多考虑降低企业税负的方案，反之则不然。本文认为，企业所处的市场结构不同，其降低自身税负的激励及成本将具有显著差异，因此企业实际税负也会显著不同。
研究性成果八：捐赠：民营企业强化政治关系的手段？《财经研究》2011年第11期
文章研究了政治关联对民营企业在汶川地震后捐赠行为的影响,以及捐赠后民营企业从政府获得的支持。研究发现,已有政治关联显著影响了民营企业的捐赠行为,即具有政治关联的民营企业更倾向于在地震后进行捐赠。从经济后果看,捐赠后捐赠民营企业在获得银行贷款和税收方面比未捐赠企业获得了更多的优惠。文章研究表明,在中国现阶段,民营企业的捐赠行为是策略性的,其利用捐赠巩固政治关联,从而进一步获得政府的支持。
阶段性成果九：审计师变更、时机选择与投资者评价，《财经研究》2012年第3期
文章从投资者评价的角度对我国证券市场中审计师变更事件的经济后果进行考察。研究发现,在我国证券审计市场中,审计师变更事件具有显著为正的市场反应;市场总体正的累计超额回报主要是由晚变更样本的公告信息引起,晚变更公司在变更公告日附近的累计超额回报为正,并且显著大于早变更的公司;总体来看,审计师变更会显著降低公司的财务盈利可信度,并且在审计师变更以后,晚变更公司盈利可信度的下降程度显著大于早变更的公司。
阶段性成果十：政府监管、自主裁量与审批效率，《金融研究》2012年第3期
本文以2004年至2009年我国证券市场中申请撤销特别处理的ST类公司为研究样本,考察了转轨经济环境下我国政府监管部门执行自主裁量审批的效率。通过研究,我们发现:(1)监管部门在对ST摘帽进行审批时,在精确性规则的基础上明显地运用了原则性规定,利用自主裁量的审批空间考察了申请公司的财务特征以及公司治理水平;(2)摘帽成功的公司其后续财务业绩、盈余质量显著优于摘帽失败的公司,监管部门运用自主裁量审批权将实质上未达要求的公司筛选出来,并对其作出区别对待。本文对于理解和评价政府监管在我国资本市场中的作用、政府审批的实际执行效率,以及重新审视政府职能转变获得的进展等问题,提供了新的可供参考的理论依据和经验证据。
阶段性成果十一：制度环境、审计供求与审计治理——基于我国证券市场中审计师变更问题的实证分析，《会计研究》2012年第5期
本文基于我国证券市场中审计师变更问题这一动态视角考察了制度环境对外部审计治理的影响。通过研究,我们发现:首先,在制度环境发展相对落后的地区,上市公司频繁更换审计师的现象更严重;其次,在制度环境发展相对较好的地区,上市公司更可能发生审计师升级变更,表明其对高质量审计服务的需求;第三,在制度环境发展较差的地区,由于诉讼风险和诉讼成本较低,继任审计师为了获得审计客户更容易发生变通审计意见的行为,说明审计师难以发挥其外部治理的功能进而弥补制度环境的缺陷。本文的研究发现说明制度环境同时影响审计需求和审计供给两方面的行为表现,并支持了制度环境与外部审计治理是相互促进的关系。
《市场化进程与公司的投资决策》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持者：靳庆鲁
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）项目批准日：2010年12 月
（5）预期完成期限：2013年12 月
（6）项目批准号：10JJD630006
二、项目研究进展情况
项目立项后，课题组结合实地考察，收集了大量数据进行统计分析，陆续发表了一些阶段性成果。目前已有八项研究成果发表于国内外知名期刊，包括《经济学（季刊）》、《The Accounting Review》、《财经研究》、《Pacific-Basin Finance Journal》、《Journal of Empirical Finance》、《Journal of Corporate Finance》等。
阶段性成果一：公开市信号对创业投资决策和绩效的影响，《经济学（季刊）》，2010年第10卷第1期
本文通过分析470家创业投资机构在1999—2008年间对10个行业的投资决策,发现以创业投资支持的行业IPO数来衡量的公开市场信号显著地影响了创业投资机构的投资决策,且行业经验越丰富的创业投资机构对公开市场信号变化的敏感性越强。在此基础上,通过考察这些创业投资机构在此期间的1 648条投资记录的绩效,发现行业经验作为创业投资机构的重要人力资本能够有效地发现公开市场信号带来的投资机会,提高投资绩效。
阶段性成果二：Agency problems and liquidity premium: Evidence from China's stock ownership reform，International Review of Financial Analysis， 2011年2月
Before the split share structure reform, China's publicly listed companies in domestic stock exchanges had two classes of stock: tradable and non-tradable shares. These two classes of stock had the same voting, cash flow, and all other legal rights except that non-tradable shares cannot be transferred at the open markets. From 2005, China implemented the reform to convert all non-tradable shares into tradable. In this reform process, the holders of non-tradable shares had to negotiate with their tradable counterparts to determine how much liquidity premium, or the compensation ratio, to pay the holders of tradable shares in order to obtain the liquidity right. Unlike previous studies, this paper starts with a theoretical model to identify the fundamental factors, including price discount before and after the reform, the percentage of non-tradable shares, the volatility of tradable share price, and the lockup period, that should determine the compensation ratio. We show that most of these factors are statistically significant in determining the compensation ratio. However, the agency problems induced by state and mutual fund ownerships weaken the role of the fundamental factors in determining the compensation ratios.
阶段性成果三：Investment Growth and the Relation between Equity Value, Earnings, and Equity Book Value，《The Accounting Review》， 2011年3月
Ohlson (1995)的理论模型表明，会计基础变量与公司价值之间是线性关系。但这个模型的局限性是没有考虑投资的灵活性，比较适合评估计划经济时期公司的价值。由于管理层的投资决策具有择机能力，当公司经营比较成功时，会追加投资，也就是执行增长期权；当公司经营比较糟糕时，会削减投资，也就是执行清算期权。我们把管理层投资具有的这种期权特征，也就是实物期权理论，融入到公司价值模型，根据这一理论模型，会计基础变量与公司价值之间存在非线性关系，我们进一步从理论和实证两个角度考察了投资增长如何影响二者之间的非线性关系，也就是管理层投资灵活性所蕴含的价值。
阶段性成果四：Relative Firm Profitability and Stock Price Sensitivity to Aggregate News，《The Accounting Review》，2011年7月
本文从理论与实证两个角度研究了公司在行业中的相对业绩如何影响公司的行业Beta系数。通过借助数量竞争（Cournot）和价格竞争（Bertrand）模型，本文发现：（1）业绩相对越好的公司，其行业Beta越低；（2）当行业面临正面冲击时，这种相对业绩与行业Beta之间的负向关系更为显著。
阶段性成果五：创业投资与公司治理：基于董事会结构的实证研究，《财经研究》，2011年第37卷第7期
文章通过对2006-2010年在我国境内首次公开上市(IPO)的658家企业董事会规模和结构的分析,探讨了现阶段正蓬勃发展的创业投资对公司治理的影响。研究发现,与非创业投资支持的企业相比,创业投资支持的企业拥有规模较大和内部董事比例较小的董事会。对于外部董事内部结构的分析表明,创业投资支持的企业董事会中非独立董事的比例显著较大,但独立董事比例却显著较小。回归结果显示,创业投资虽然在一定程度上有助于抑制管理层在董事会的地位,但其主要是通过增加非独立董事和扩大董事会规模影响董事会结构,并未提高董事会的独立性,甚至显著降低了独立董事的比例,削弱了董事会的监督功能。
阶段性成果六：Cross-Border Venture Capital Performance: Evidence from China, Pacific-Basin Finance Journal, 19 (2011)
This paper investigates the determinants of cross-border venture capital (VC) performance in the Chinese VC market. We focus on the impact of foreign VC firms' (VCs') human capital and domestic entrepreneurs' experience on the performance of both VC investments and portfolio companies using logit and Cox hazard models. After controlling for portfolio company quality, domestic VC industry development, domestic exit conditions and a number of other factors,
little correlation was evident between VC performance and foreign VCs' human capital, such as experience, networks and reputation. In contrast, the domestic entrepreneurs' experience is crucial to VC performance. In particular, if an entrepreneur has more general experience in terms of the number of companies previously worked for or more special experience in terms of the number of companies previously served as a CEO or top manager, a portfolio company is more likely to pull off a successful exit through IPO or M&A, and the VCs are also likely to shorten their investment duration in the portfolio company.
阶段性成果七：Economic Freedom and Cross-border Venture Capital Performance, Journal of Empirical Finance, 19 (2012)
We investigate the determinants of cross-border venture capital (VC) performance using a large sample of 10,205 cross-border VC investments by 1906 foreign VC firms (VCs) in 6535 domestic portfolio companies. We focus on the impact of a domestic country's economic freedom on the performance of both VC investments and portfolio companies using a probit model and the Cox hazard model. After controlling for other related factors of domestic countries, portfolio companies, VCs and the global VC market, as well as year and industry fixed effects, we find that a domestic country's economic freedom is crucial to cross-border VC performance. In particular, in a more economically free country, as measured by the raw values of, quartiles of or the ranking in the index of economic freedom (IEF), a foreign VC-backed portfolio company is more likely to pull off a successful exit through an IPO (initial public offering) or an M&A (merger and acquisition), and a foreign VC firm is likely to spend a shorter investment duration in the portfolio company. We also identify interesting evidence on the impact of many other level factors of domestic countries, portfolio companies, VCs and the global VC market on cross-border VC performance.
阶段性成果八：Endogenous Networks in Investment Syndication, Journal of Corporate Finance, 18 (2012)
As an effective investment strategy, investors often invest jointly in a company by forming a
syndicate. The unique feature of this paper is that it endogenizes the formation of an investment
syndicate. We provide a theory on the endogenous formation of networks in investment syndication and analyze how several key factors such as risk aversion, productivity, risk and
cost affect incentive and syndicated investment. We also apply the theory to venture capital
investment and identify empirical evidence in support of it.
阶段性成果九：货币政策、民营企业投资效率与公司期权价值，《经济研究》，2012年第5期
本文首先考察了货币政策对民营企业融资约束和投资效率的影响。研究发现,宽松的货币政策减少了民营企业的融资约束,但对投资效率的影响则呈现非线性关系。本文进一步从实物期权的角度考察了货币政策对公司增长与清算期权价值的影响,结果表明:高盈利能力公司的增长期权价值在宽松货币政策时期更大,而低盈利能力公司的清算期权价值在紧缩货币政策时期更高。本文的研究结论有助于理解在不同的货币政策状态下,资本逐利这一经济规律的表现形式;同时,本文的经验证据还有助于从投资效率和公司价值的角度评价宏观经济政策对微观经济实体的影响,从而为决策部门制定恰当的经济政策、促进宏观经济体系的良好运转提供政策性建议。
《中国企业管理会计行为研究——决定因素与经济后果》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持者：潘飞
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）项目批准日：2010年12 月
（5）预期完成期限：2013年12 月
（6）项目批准号：10JJD630005
二、项目研究进展情况
本课题启动之后，课题组按照所制定的项目计划对对三大子课题前期申请工作做了总结、明确了我们的主攻目标、进行了人员分工并明确了项目经费的安排、召开管理会计国际研讨会的时间、博士生的培养以及管理会计的学科建设等。目前，课题组初步完成资料的收集工作，主要是关于中国具体制度背景资料,包括国家政策法规、资本市场方面的财务数据、公司治理数据等；并查找并订阅本课题所需要的国内外相关文献。现已有六篇研究成果发表于《财经研究》、《Int. J. Accounting and Finance》、《会计研究》，并有两本专著出版。
阶段性成果一：分部业绩指标影响因素研究，《财经研究》，2011年4月
文章通过165份来自制造性企业分部的问卷,研究分部整体业绩评价指标(DSMs)设定的影响因素。结果发现,分部整体业绩评价指标受到依存性、环境不确定性和分权的影响。其中,依存性对DSMs的影响显著为正,表明企业鼓励分部力争上游,努力创造双赢的合作关系。
阶段性成果二：全面质量管理、管理会计控制系统和企业业绩：理论分析与实证研究，上海财经大学出版社，2011年5月第一版
本书以权变理论为基础，遵循国外科学的研究方法设计出一套包含质量管理执行水平、管理会计控制系统执行水平、外部环境不确定性和市场竞争强度、以及企业业绩的调查问卷，并向国内具有一定质量管理水平的259家企业进行了发放。对从问卷得到的数据，严格运用心理计量学(Psychometrics)的方法验证了其信度和效度，并利用多元统计分析和经济计量分析得出了一些重要结论。研究发现，明确宣称采用TQM的企业，其质量管理水平对业绩的影响更加明显。这表明TQM作为一种管理哲学、一种企业文化，需要对员工不断进行强化督导才能发挥更大作用。本研究还发现企业是否通过ISO质量认证对其业绩并无显著影响，这表明国内的ISO质量认证在很大程度上已经流于形式，许多企业仅为了获得资格证书而形成大量的质量管理文件，却没有真正落实它。管理会计控制系统作为支持系统对TQM的有效运行及其业绩效应的发挥有重要的促进作用。研究发现管理会计控制系统的两个维度“探索”和“控制”与TQM水平的恰当配合，均能为企业带来更大的绩效。企业外部环境对TQM和管理会计控制系统的设计和运行有一定影响，TQM、管理会计控制系统和外部环境三者的恰当配合能为企业创造更大的效益。研究发现当外部环境越不确定时，TQM和管理会计控制系统的水平越高，其业绩效应越明显；当市场竞争程度越高时，TQM和管理会计控制系统水平越高，业绩效应亦越明显。总体来看，我国企业的TQM已具有一定水平，但企业问差距较大。外部环境和管理会计控制系统对TQM的业绩效应有重要影响，企业在设计和运用TQM系统时，应当注意其与外部环境和管理会计控制系统的匹配。
阶段性成果三：Do managers influence their own pay? Evidence from stock incentive plans in an emerging market economy, Int. J. Accounting and Finance, Vol. 3, No,4 April 2012
This study examines the extent of managers’ opportunistic behavior in influencing their own executive stock incentive plans in an emerging market economy, namely, China. Using a sample of 53 stock incentive plans in Chinese publicly listed companies during 2006–2007, we find a significant decline in stock prices before the disclosure of stock incentive plans and a significant increase in stock prices shortly after the disclosure, consistent with self-interested managers undertaking self-dealing opportunities to affect the exercise price of incentive plans. We also find that abnormal stock return reversals are more pronounced for non-state-owned enterprises (SOEs) with less independent compensation committees, thus suggesting that strong corporate governance plays an important role in curbing opportunistic behaviour related to stock incentive compensations. Taken together, our findings suggest that managers in Chinese publicly listed companies engage in opportunistic behaviour that maximises their personal compensations.
阶段性成果四：管理会计变革与创新的实地研究，《会计研究》，2012年3月
本文在已有文献的基础上提出了管理会计变革的制度化模型,并通过我国上市公司ABC实施的实地研究进行理论检验和发展。该模型从一个全新的视觉,即新的管理会计规则和惯例的制度化的实现来衡量管理会计变革与创新的成功;强调制度化的实现要通过一个进化式的阶段变革过程来完成;每个阶段在不同程度上要受到外部环境、个人特征、组织、技术、任务特征等因素的影响;并通过三种分类方式对制度化后果进行评价。本文研究有助于我们深刻理解管理会计变革的过程本质和后果,并为我国企业引进和实施管理会计创新提供极其宝贵的经验证据。
阶段性成果五：市场竞争强度、管理控制系统与企业业绩，《财经研究》，2012年6月
管理控制系统（management control system,以下简称MCS）被视为企业在激烈竞争环境下提升自身业绩的良好应对机制。文章基于一项问卷调查,运用结构方程模型,考察了市场竞争强度、MCS与企业业绩三者之间的关系,以实证方法检测竞争环境下MCS影响企业业绩的具体机制。研究发现,市场竞争强度的增加使企业愿意更多地运用MCS;MCS的使用也有利于提升企业的内部经营业绩及客户与市场业绩;市场竞争强度对企业业绩无直接影响,但通过MCS这一媒介可对企业业绩产生间接的正向效应。
阶段性成果六：集团转移定价、定价参与和组织后果，上海财经大学出版社，2012年6月第一版
本书主要以权变理论为基础，并融合交易成本经济学、心理学和行为学的研究成果，建立了包括定价方法和定价参与在内的转移定价的研究框架。
《新会计准则执行效果与经济后果研究》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持人：陈信元
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）预期完成期限：2011.12—2014.12
（5）项目批准号：11JJD790008
二、项目研究进展情况
为能较好完成本课题的研究，围绕研究主题，课题组拟定了详实的研究方案。首先，课题组将收集与本课题研究相关的文献资料，认真研读并加以总结，掌握最新的学术前沿，为项目研究打下理论基础。其次，我们将梳理课题研究相关的制度背景，在熟悉相关法规制度的基础上，就我国新会计准则从颁布、实施到不断完善的整个过程予以认识。第三，课题组拟选取有代表性的上市公司、会计师事务所和政府部门进行实地调研，从实践中增进对我国新会计准则实施情况和执行后果的了解。第四，针对课题研究主题，确定研究考察样本，多渠道收集相关数据，构建变量衡量指标，展开大量的分析工作。最后，基于实证分析的结果，写作研究论文，投稿国内外期刊，并对项目研究进行总结，撰写研究报告。目前已形成多项研究成果，分别刊登于《中国会计评论》、《中国会计与财务研究》、《中国社会科学报》、《Contemporary Accounting Research》、《中国会计与财务研究》、《财经研究》。
阶段性成果一：“新会计准则研究：分析框架与综述”，发表于《中国会计评论》，2011年第2期
本文对新会计准则的研究文献进行了系统的回顾与评论。结果发现，尽管目前学者对新准则的研究已经取得了不少成果，但是仍然存在很大的拓展空间。一方面，对于新准则是否改进了会计信息质量仍然存在很大争议。由于研究期间、研究方法或者研究设计的改变，不同的文献得到的研究结论存在很大差异。另一方面，对于新会计准则经济后果的研究较为缺乏。如新准则对银行等债权人或者债务契约的影响，对上市公司会计师事务所的选择和变更及审计师的审计程序的影响，对监管者在增发、配股等管制政策中对会计信息使用的影响，新会计准则的网络外部效应等都还缺乏相应的研究。本文对上市公司、投资者、分析师、债权人、审计师以及准则制定者等会计信息的提供者和使用者也具有一定的启示意义。
阶段性成果二：“新会计准则对资本市场信息环境的影响研究”，发表于《中国会计与财务研究》，2012年第1期。
本文以分析师盈利预测作为研究视角，考察了新会计准则的实施对于资本市场信息环境的影响。研究发现，采用新会计准则后，分析师的盈利预测误差显著增加，并且对于会计信息中需要管理层主观判断较多的公司及公允价值使用程度较高的公司，其预测误差的增加程度更大。此外，新会计准则对分析师盈利预测的负面影响在治理环境较差的地区更加严重。本文进一步的检验还表明，实施新会计准则后，分析师的预测分歧也显著增加。
本文提供了国际会计准则在新兴市场国家执行情况和效果的经验证据，对国际会计准则的相关研究进行了有益拓展。其次，本文从分析师盈利预测角度，考察了我国新会计准则实施后资本市场信息环境，增进了我们对新会计准则实施后果的认知。最后，本研究也具有一定的政策含义，研究结果对于会计准则制定者、证券监管部门和市场投资者具有启发意义。
阶段性成果三：“新会计准则实施五年的反思”发表于《中国社会科学报》，
本文首先介绍国际会计准则的经济学理论基础，即网络外部性理论，并提出我国加入国际会计准则体系后的可能策略，即我国可以从增强适用性与发挥网络外部效用两方面出发，尽可能提高会计信息的效用。我们提出，趋同不等同符合中国国情。在此基础上，我们分析了会计准则国际趋同的背景下，学术研究对完善会计准则可能存在的作用和帮助，以及未来研究需求与机会。
阶段性成果四：“Challenges for the Implementation of Fair Value in Emerging Markets: Evidence from China”，发表于《Contemporary Accounting Research》，2012年第2期
基于2007年中国新会计准则颁布这一事件，本文考察了当公司更多地运用公允价值计量时，规避亏损的动机如何影响了公司相关业务的会计处理。论文研究发现，执行新会计准则后，由于允许对股权投资和债务重组进行公允价值计量，公司对这些项目的会计记账进行了更多的操纵，以避免亏损下市的风险。因此，新会计准则的实施给管理层提供了更多利润操纵空间，公司盈余管理的程度提高。本研究具有一定的政策含义，即各国政府在借鉴国际会计准则时，需考虑本国社会经济发展的实际，否则，其效果可能适得其反。
阶段性成果五：何贤杰、肖土盛、田野、陈信元，《新会计准则对资本市场信息环境的影响研究》，《中国会计与财务研究》，2012年3月
本文以分析师的盈利预测作为研究视角，考察了新会计准则的实施对于资本市场信息环境的影响。我们的研究发现，采用新会计准则后，分析师的盈利预测误差显著增加，并且对于会计信息中需要管理层主观判断较多的公司以及公允价值使用程度较高的公司，期预测误差的增加度更大。此外，新会计准则对分析师盈利预测的负面影响，在治理环境较差的地区更加严重。进一步的检验还发现，实施新会计准则后，分析师的预测分歧也显著增加。本文的结论在一定程度上表明，新会计准则的实施并没有改善资本市场的信息环境，反而增加了信息不对称的程度。
阶段性成果六：孙刚、朱凯、陶李，《产权性质、税收成本与上市公司股利政策》，《财经研究》，2012年4月
文章研究了上市公司控股股东的税收成本差异对上市公司股利政策的影响。作为股利政策的决策者，控股股东须权衡股利政策的成本和收益，其中税收成本是影响股利政策的重要因素之一。不同性质的控股股东对税收成本的关注程度存在显著差异：由于税利分离程度较高，民营控股股东对现金股利的税收成本更为敏感，尤其是在自然人直接控股的上市公司。研究发现，自然人控股公司最不偏好采用现金股利的分配方式以规避税收成本，而国有控股公司更倾向于发放较高的现金股利。实证结果支持了文章的假说，即不同产权所隐含的税收成本差异是影响上市公司股利政策的重要因素。
二、 公开发表论文
一、张鸣、田野、陈全，《审计师变更、时机选择与投资者评价》，《财经研究》，2012年3月
文章从投资者评价的角度对我国证券市场中审计师变更事件的经济后果进行考察。研究发现，在我国证券审计市场中，审计师变更事件具有显著为正的市场反应；市场总体正的累积超额回报主要是由晚变更样本的公告信息引起，晚变更公司在变更公告日附近的累积超额回报为正，并且显著大于早变更的公司；总体来看，审计师变更会显著降低公司的财务盈利可信度，并且在审计师变更以后，晚变更公司盈利可信度的下降程度显著大于早变更的公司。
二、万华林、朱凯、陈信元，《税制改革与公司投资价值相关性》，《经济研究》，2012年3月
本文以我国2009年增值税转型为基础，结合2008年公司所得税税制改革，检验了增值税转型过程中公司投资决策的价值相关性变化趋势。研究结果表明，增值税转型对投资价值相关性的影响，存在投资补贴的正面效应和所得税负面效应。实证结果发现，2009年的增值税转型中，公司投资补贴的正面效应大于所得税负面效应，这在整体上增加了公司投资价值相关性；而且所得税税率越低，增值税转型对投资价值相关性的促进作用越大。因此，我国的税制改革在整体上提高了资本市场的资源配置效率。本文的研究结果为深入分析我国当前税制改革的作用，提供了重要的理论依据。
三、何贤杰、肖土盛、田野、陈信元，《新会计准则对资本市场信息环境的影响研究》，《中国会计与财务研究》，2012年3月
本文以分析师的盈利预测作为研究视角，考察了新会计准则的实施对于资本市场信息环境的影响。我们的研究发现，采用新会计准则后，分析师的盈利预测误差显著增加，并且对于会计信息中需要管理层主观判断较多的公司以及公允价值使用程度较高的公司，期预测误差的增加度更大。此外，新会计准则对分析师盈利预测的负面影响，在治理环境较差的地区更加严重。进一步的检验还发现，实施新会计准则后，分析师的预测分歧也显著增加。本文的结论在一定程度上表明，新会计准则的实施并没有改善资本市场的信息环境，反而增加了信息不对称的程度。
四、周琳、潘飞、刘燕军、马保州，《管理会计变革与创新的实地研究》，《会计研究》，2012年3月
本文在已有文献的基础上提出了管理会计变革的制度化模型，并通过我国上市公司ABC实施的实地研究进行理论检验和发展。该模型从一个全新的视觉，即新的管理会计规则和惯例的制度化的实现来衡量管理会计变革与创新的成功；强调制度化的实现要通过一个进化式的阶段变革过程来完成；每个阶段在不同程度上要受到外部环境、个人特征、组织、技术、任务特征等因素的影响；并通过三种分类方式对制度化后果进行评价。本文研究有助于我们深刻理解管理会计变革的过程本质和后果，并为我国企业引进和实施管理会计创新提供极其宝贵的经验证据。
五、杨尔稼、李灏、胡威、孙铮，《盈余过程与证券分析师预测行为》，《中国会计评论》，2012年3月
本文着重研究上市公司盈余过程（fundamental earnings process）如何影响证券分析师的盈余预测行为。盈余过程产生基础盈余（fundamental earnings），后者是由公司生产经营函数所决定的真实产出，亦是计算公司价值时可以被年金化的收益部分。证券分析师通过各种渠道分析各类信息就是为了能够挖掘出公司潜藏在表象之下的盈余过程。然而真实的盈余过程不可观测，在本文中我们按照盈余过程的性质将其分为现金赚取活动与赊销预付活动，更进一步，又将赊销预付活动分为正常性与操纵性两部分，我们发现：①当期赊销预付活动的比重越高，同期分析师预测误差越大；当期现金赚取活动比重越高同期预测误差越小。②将当期赊销预付活动分解为正常性与操纵性两部分后，只有后者对当期预测误差有影响。③当期赊销预付活动的比重越高，同期跟踪相应公司的分析师人数越少；当期赚取现金活动的比重越高，跟踪的分析师人数越多。④将当期赊销预付活动分解后，操纵性赊销预付活动比重越高，同期跟踪人数越少；正常性赊销预付活动比重越高，跟踪人数越多。但这个影响不及赚取现金活动比重对分析师跟踪人数的影响大。综上，证据表明上市公司的盈余过程确实会影响到分析师的预测行为。
六、孙刚、朱凯、陶李，《产权性质、税收成本与上市公司股利政策》，《财经研究》，2012年4月
文章研究了上市公司控股股东的税收成本差异对上市公司股利政策的影响。作为股利政策的决策者，控股股东须权衡股利政策的成本和收益，其中税收成本是影响股利政策的重要因素之一。不同性质的控股股东对税收成本的关注程度存在显著差异：由于税利分离程度较高，民营控股股东对现金股利的税收成本更为敏感，尤其是在自然人直接控股的上市公司。研究发现，自然人控股公司最不偏好采用现金股利的分配方式以规避税收成本，而国有控股公司更倾向于发放较高的现金股利。实证结果支持了文章的假说，即不同产权所隐含的税收成本差异是影响上市公司股利政策的重要因素。
七、叶建芳，机构投资者的治理角色——过度投资视角，《证券市场导报》，2012年5月
本文以2007~2009年我国上市公司的过度投资行为为背景,考察机构投资者持股对过度投资的治理角色。研究结果表明,机构的期末持股比例、长线型机构投资者尤其是长线型基金与过度投资显著负相关,表现为有效监督者的角色;短线型机构投资者则缺乏公司治理的意愿和动机,表现为利益攫取者的角色。研究结果意味着,我国的机构投资者同时具备有效监督者和利益攫取者的角色,何时表现出何种角色取决于持股比例以及持股时间。
八、靳庆鲁、孔祥、侯青川，《货币政策、民营企业投资效率与公司期权价值》，《经济研究》，2012年5月
本文首先考察了货币政策对民营企业融资约束和投资效率的影响。研究发现，宽松的货币政策减少了民营企业的融资约束，但对投资效率的影响则呈现非线性关系。本文进一步从实物期权的角度考察了货币政策对公司增长与清算期权价值的影响，结果表明：高盈利能力公司的增长期权价值在宽松货币政策时期更大，而低盈利能力公司的清算期权价值在紧缩货币政策时期更高。本文的研究结论有助于理解在不同的货币政策状态下，资本逐利这一经济规律的表现形式；同时，本文的经验证据还有助于从投资效率和公司价值的角度评价宏观经济政策对微观经济实体的影响，从而为决策部门制定恰当的经济政策、促进宏观经济体系的良好运转提供政策性建议。
九、张鸣、田野、陈全，《制度环境、审计供求与审计治理——基于我国证券市场中审计师变更问题的实证分析》，《会计研究》，2012年5月
本文基于我国证券市场中审计师变更问题这一动态视角考察了制度环境对外部审计治理的影响。通过研究，我们发现：首先，在制度环境发展相对落后的地区，上市公司频繁更换审计师的现象更严重；其次，在制度环境发展相对较好的地区，上市公司更可能发生审计师升级变更，表明其对高质量审计服务的需求；第三，在制度环境发展较差的地区，由于诉讼风险和诉讼成本较低，继任审计师为了获得审计客户更容易发生变通审计意见的行为，说明审计师难以发挥其外部治理的功能进而弥补制度环境的缺陷。本文的研究发现说明制度环境同时影响审计需求和审计供给两方面的行为表现，并支持了制度环境与外部审计治理是相互促进的关系。
十、蒋义宏、王冰辉、曾丽斯，《特质信息、产权保护与信息环境——来自全球主要股票市场的经验》，《中国会计评论》，2012年6月
本文以34个全球主要股票市场全面采纳IFRS前的股价同向涨跌率为参照系，观察全面采纳IFRS后股价同向涨跌率是否显著降低，据此判断按照IFRS要求披露的上市公司财务报告是否向投资者传递了更多关于会计主体的特质信息。本文还将上述样本分为成熟股市和新兴股市，英美法系国家股市和大陆法系国家股市进行比较研究，据此观察各个国家（地区）产权保护与信息环境对于IFRS执行效果的影响。研究发现：全面采纳IFRS后，成熟股市的股价同向涨跌率整体下降且显著，但是新兴股市的股价同向涨跌率虽整体下降但不显著。研究还发现：全面采纳IFRS后，英美法系国家股市与大陆法系国家股市相比，前者股价同向涨跌率之下降更为显著。研究结果提示：上市公司财务报告能否像股票市场传递更多关于会计主体的特质信息，不仅取决于编制财务报告所依据的高质量会计准则，而且有赖于确保高质量会计准则被严格遵循的产权保护制度以及高质量会计信息质量能够被充分准确解读的信息环境。
十一、文东华、潘飞、,杨玉龙(学)、王凤倩(外)，《市场竞争强度、管理控制系统与企业业绩》，《财经研究》，2012年6月
管理控制系统（management control system，以下简称MCS）被视为企业在激烈竞争环境下提升自身业绩的良好应对机制。文章基于一项问卷调查，运用结构方程模型，考察了市场竞争强度、MCS与企业业绩三者之间的关系，以实证方法检测竞争环境下MCS影响企业业绩的具体机制。研究发现，市场竞争强度的增加使企业愿意更多地运用MCS；MCS的使用也有利于提升企业的内部经营业绩及客户与市场业绩；市场竞争强度对企业业绩无直接影响，但通过MCS这一媒介可对企业业绩产生间接的正向效应。
十二、叶建芳、李丹蒙、章斌颖，《内部控制缺陷及其修正对盈余管理的影响》，《审计研究》，2012年6月
本文以2008-2010年深圳证券交易所A股主板上市公司为研究对象，探讨内部控制缺陷及其修正与盈余管理之间的关系。基于传统最小二乘法的检验表明，内部控制存在缺陷的企业比不存在内部控制缺陷的企业有更高的盈余管理程度。在时间维度上进一步分析结果表明，内部控制缺陷得到修正后，企业的盈余管理程度会降低。在引入处理效应模型来校正可能存在的“样本自选择”问题后，主要结论依然得到了支持。
十三、饶艳超，陈烨，《企业信息化、知识共享与企业绩效》，《财贸经济》，2012年7月
本文通过问卷调查的方式收集企业信息化、知识共享和企业绩效的相关数据,检验了企业信息化对企业绩效的影响以及知识共享在二者关系中的作用。研究表明,企业信息化不仅与企业绩效的提升显著正相关,而且还可通过知识共享的中介作用间接影响企业绩效的提升。本文研究对理解企业信息化建设和应用过程中的知识管理行为提供了一个新的视角。
（上海财经大学会计与财务研究院办公室编印）