一、 重大项目阶段性成果
□《制度环境与财务分析师行为特征问题研究》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持人：李增泉
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）预期完成期限：2013.6—2016.6
（5）项目批准号：13JJD790019
二、项目研究进展情况
本项目立项后，根据申请书所列研究规划，按时展开科学研究，围绕制度环境和财务分析师行为特征的问题展开分析，形成了一些阶段性的研究成果，进一步的研究也在积极进行中。现已有三项成果分别发表于《Journal of Business Finance & Accounting》、《Management Science》、《中国会计与财务研究》等国内外知名杂志；两项成果分别被《中国会计与财务研究》、《China Journal of Accounting Studies》接收并即将发表；已完成四篇英文工作论文，其中一篇已投稿《The Accounting Review》，并进入该期刊的第二轮审稿。
阶段性成果一：Relationship Networks and Earnings Informativeness: Evidence from Corruption Cases (Journal of Business Finance & Accounting， 2014， 41(7-8)， P831-866)
The measurement difficulties arising from relationship-based business transactions can result in accounting opacity. We test this hypothesis by exploiting a natural experiment. Using a sample of firms that were networked with 45 high-level Chinese bureaucrats involved in corruption scandals between 1996 and 2007， we examine the patterns in the earnings informativeness of these firms before and after the exogenous break of the networks. We predict that the costs and benefits of business-politics relationships， which are not measurable by the current accounting systems， diminish the ability of accounting earnings to track a firm's economic performance. In turn， a break in a political relationship due to anti-corruption enforcement reduces the measurement noise and improves the earnings informativeness. We find that， relative to the matched control firms， there is indeed a significant increase in the earnings informativeness of the networked firms following the public exposure of a scandal. Robustness tests fail to show that the documented improvement in the earnings informativeness is primarily due to systematic changes in the firms’ earnings management behavior or disclosure policies.
阶段性成果二：Are All Independent Directors Equally Informed?Evidence Based on Their Trading Returns and Social Networks（Management Science， 2015， 61（ 4），P794-813）
We study the impact of social networks on the ability of independent directors to obtain private information from their firms’ executives. We find that independent directors socially connected to their firms’ senior executives earn significantly higher returns than unconnected independent directors in stock sales transactions. The networks effect on independent directors’ trading profitability is stronger in firms with higher information asymmetry and with more powerful executives. In addition， the trading returns of independent directors previously unconnected with firm executives increase after the arrival of a connected executive， and drop after the connected executive leaves the firm. Moreover， the net stock sales by connected directors predict future negative news for up to three quarters. As a comparison， the trading returns of connected and unconnected independent directors do not differ significantly in stock purchases. Taken together， our results suggest that social connections help independent directors gain access to private bad news information from firms’ senior executives.
阶段性成果三：专有成本与上市公司的客户信息披露——来自中国上市公司的经验证据（《中国会计与财务研究》，2015年第2期）
本文实证考察专有成本对中国上市公司的客户信息披露决策的影响。研究发现，我国上市公司的主要客户信息披露存在很大的差异。面临着较高专有成本的公司倾向于不披露主要客户的具体名称。具体而言，广告支出强度越大、研发支出强度越大、所处行业竞争程度越激烈的公司越倾向于不披露前五大客户的具体名称。结合中国的制度背景，本文进一步研究发现，在有政治关联的公司中，民营企业相对于国有企业更倾向于不披露主要客户的具体名称。此外，在控制了资本市场融资的收益效应影响后以及其他稳健性检验中，本文的主要结果保持不变。总之，本文的研究结果表明，专有成本是影响公司主要客户信息披露的重要因素。
阶段性成果四：家族企业治理：经济学解析和中国研究机会（《中国会计与财务研究》已接收，即将发表）
家族企业在全球范围普遍存在，家族企业的治理方式及成因、家族企业的治理效率等问题已经引起了经济学界的广泛关注。本文对这些研究进行了梳理，发现西方文献主要集中于对家族治理效率的检验，对家族治理方式存在原因的解释缺乏足够的经验证据；中国学者针对我国上市和非上市家族企业进行了大量的研究，特别是针对上市企业家族控股的经济后果进行了多角度的考察，取得了丰硕的研究成果。本文基于产权经济学的基本思想构建了一个分析家族治理的理论框架，据此讨论了中国的特色制度变量对家族治理的可能影响，以期为未来中国家族企业的研究提供借鉴。
阶段性成果五：A study of the economic consequences of China’s product recalls using food and drug recalls as examples（China Journal of Accounting Studies已接收，即将发表）
The economic consequences of product recalls include the short-term market reactions of investors, the reputation recovery mechanism adopted by the management of the recalling company and the long-term value relevance of the recalling company. Forty-one food and drug recalls by Chinese-listed companies between 2007 and 2012 were selected as the research sample. Using companies in the same industry as paired data, 1534 pairings were obtained. The study findings show that investors had negative reactions to food or drug recall incidents during a short event window; that the recalls had a negative externality on other companies in the same industry; that companies that performed voluntary recalls engaged in reputation recovery behaviour; and that companies that performed voluntary recalls possessed better long-term value relevance than their peers in the same industry.
阶段性成果六：Friends in Need are Friends Indeed: the Effects of Social Ties betweenFinancial Analysts and Mutual Fund Managers（已投稿，进入The Accounting Review第二轮评审）
We investigate how social ties developed at workplace between financial analysts and mutual fund managers lead to their biased behaviors. We show that, for stocks held by mutual funds, analysts socially connected with the fund managers issue more optimistic recommendations than unconnected analysts. This effect holds after controlling for other ties between analysts and fund managers such as ownership of analysts’ brokerages in the funds or allocation of trading commission fees by the funds to the analysts’ brokerages. In return, analysts are more likely to be voted as star analysts when they are connected with more fund managers through past work experience. Brokerages are also more likely to obtain trading commission fees from funds when they have analysts connected with the fund managers. Collectively, these results suggest that social ties play an important role in the business decisions of financial analysts and mutual fund managers.
阶段性成果七：More than Skin-deep? Analysts’ Beauty and Their Performance（工作论文）
Access to firm management is a critical information source for sell-side financial analysts and a key determinant of their forecast performance. We extend the research on the interaction between financial analysts and firm management by examining whether a personal attribute, namely the beauty of financial analysts, affects their job performance and information acquisition. Using beauty ratings of 2,328 Chinese financial analysts, we find that beauty is positively associated with the accuracy of analysts’ earnings forecasts and the informativeness of their stock recommendations after controlling for various factors that affect analysts’ forecast performance. We also find that more attractive analysts are more likely to issue a report prior to the announcement of significant corporate news and that their corporate site visits are more informative to investors, suggesting that more attractive analysts possess an information advantage from firm management which presumably contributes to their superior performance. We also find that beauty is positively associated with the likelihood of being a star analyst and the likelihood of switching to a larger brokerage. Finally, natural experiments based on the split-share structure reform and the use of share pledge agreement by controlling shareholders support taste-based discrimination of managers as one important explanation to the beauty effect.
阶段性成果八：The dyadic ties of managers and financial analysts and their externality on a firm's information environment（工作论文）
When emerging market firms raise external capital, they face a tradeoff where greater transparency may lead to a lower cost of capital but at the cost of revealing proprietary information in their relational business practices. We find that firms overcome this challenge by relying on financial analysts within their private networks, who then transmit the information to arm’s length analysts outside the network. Specifically, we show that firms with more connected analysts have more accurate and informative firm-level consensus forecasts. Likewise, when a connected analyst drops coverage of a firm, there is a decrease in the accuracy and informativeness of the unconnected (arm’s length) analysts’ forecasts, suggesting that the connected analyst’s knowledge spills over to those outside the private network. The spillover effect is stronger when firms have plans to access external capital or rely heavily on non-arm’s length transactions. The findings suggest that managers’ private networks with financial analysts can have positive externalities for firms’ information environments.
阶段性成果九：What explains the longevity of billionaire entrepreneurs in emerging markets? Evidence from China（工作论文）
We examine the determinants of Chinese billionaire entrepreneurs’ longevity. We classify the determinants into three types based on existing research in economics, sociology and psychology, referred to as institutions, social networks, and personal characteristics. With regard to institutional factors, we find that political connection and access to finance are important in explaining billionaire entrepreneurs’ longevity, but we find no evidence that contracting institutions and property rights institutions matter in explaining billionaire entrepreneurs’ longevity. We find no evidence that social networks matter in explaining the longevity of billionaire entrepreneurs. We find that male and older billionaire entrepreneurs with an MBA education are more likely to enjoy longevity.
阶段性成果十：The dyadic ties of managers and financial analysts and their externality on a firm's information environment（工作论文）
When emerging market firms raise external capital, they face a tradeoff where greater transparency may lead to a lower cost of capital but at the cost of revealing proprietary information in their relational business practices. We find that firms overcome this challenge by relying on financial analysts within their private networks, who then transmit the information to arm’s length analysts outside the network. Specifically, we show that firms with more connected analysts have more accurate and informative firm-level consensus forecasts. Likewise, when a connected analyst drops coverage of a firm, there is a decrease in the accuracy and informativeness of the unconnected (arm’s length) analysts’ forecasts, suggesting that the connected analyst’s knowledge spills over to those outside the private network. The spillover effect is stronger when firms have plans to access external capital or rely heavily on non-arm’s length transactions. The findings suggest that managers’ private networks with financial analysts can have positive externalities for firms’ information environments.
阶段性成果十一：What explains the longevity of billionaire entrepreneurs in emerging markets? Evidence from China（工作论文）
We examine the determinants of Chinese billionaire entrepreneurs’ longevity. We classify the determinants into three types based on existing research in economics, sociology and psychology, referred to as institutions, social networks, and personal characteristics. With regard to institutional factors, we find that political connection and access to finance are important in explaining billionaire entrepreneurs’ longevity, but we find no evidence that contracting institutions and property rights institutions matter in explaining billionaire entrepreneurs’ longevity. We find no evidence that social networks matter in explaining the longevity of billionaire entrepreneurs. We find that male and older billionaire entrepreneurs with an MBA education are more likely to enjoy longevity.
□《放松卖空管制与公司代理问题研究》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社科研究项目
（2）主持人：靳庆鲁
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）预期完成期限：2015.12—2018.12
（5）项目批准号：15JJD630007
二、项目研究进展情况
本项目立项后，根据申请书所列研究规划，按时展开科学研究，围绕制度环境和财务分析师行为特征的问题展开分析，形成了一些阶段性的研究成果，进一步的研究也在积极进行中。已有两篇成果分别发表于《会计研究》、《管理科学学报》。
阶段性成果一：“社保基金持股与公司股利政策”（与陈明端、李刚、宣扬合作），《会计研究》,2016年第6期。
相比于其他机构投资者，社保基金无需缴纳红利所得税，这一制度背景为检验股利的“顾客效应”假说提供了契机。本文发现，控制其他因素之后，社保基金持股比例与公司股利之间存在正相关关系，这一关系同时反映了股利需求方（社保基金）与供给方（上市公司）的行为：一方面，上市公司根据社保基金持股制定其股利政策；另一方面，社保基金选择股票时也会考虑上市公司往年的股利分配。进一步的检验发现，国有与民营企业迎合社保基金发放股利的动机存在差异：民营企业更多受到经济动机的驱动，而国有企业分红更多体现政治动机。总体上，本文的发现验证了“顾客效应”假说，表明红利税是影响公司股利决策的重要因素，具有一定的政策启示。
阶段性成果二：“行业竞争与公司成本粘性——基于实物期权的视角”（与陈信元、肖土盛合作），《管理科学学报》,2016年第3期。
基于实物期权理论的分析表明，公司在面临业务量下降时管理层未能够及时有效地执行清算期权，使得现有资源配置与当期业务量变化不相匹配，将导致公司成本粘性。本文的实证研究发现，激烈的行业竞争能够促使管理层更有效地执行清算期权，在面临业务量下降时及时地对现有资源进行处置或改变用途，从而显著降低公司成本粘性。进一步的分析显示，行业竞争对公司成本粘性的影响主要体现在宏观经济高增长期、行业景气度高以及高成长性公司样本。本文的研究有助于揭示公司管理层的成本管理行为这一“黑箱”。
阶段性成果三：“放松卖空管制与公司现金价值”（与侯青川、刘阳合作），《金融研究》,2016年第11期。
以2007-20104年的中国上市公司为样本，借助放松卖空管制这一外生事件检验了放松卖空管制对公司现金价值的影响。中国资本市场于2010年3月31日正式放开卖空管制，投资者可以对特定的股票进行卖空。放松卖空管制后，大股东如果继续侵占公司利益，投资者可通过卖空公司股票对大股东进行制衡。当卖空导致的股价下跌损失大于大股东侵占现金的收益时，现金资产被侵占的可能性降低，现金价值会有所提升。我们的研究发现，放松卖空管制提高了公司的现金价值，并且这一影响主要体现在第一大股东持股比例较高的民营企业样本。
阶段性成果四：“Mandatory IFRS Adoption, Accounting Quality, and Investment Efficiency: Evidence from China” (with Qingchuan Hou, Lanfang Wang, and Guochang Zhang), China Journal of Accounting Studies 4 (2016)。
以2003-2010年沪深两地A股上市公司为研究样本，立足我国的制度现实，在现有研究的基础上，借鉴制度经济学（委托代理理论和产权理论）等相关理论，深入探讨了新会计准则的实施对我国企业会计质量、实体经济运行等经济后果方面的影响。会计准则是影响会计产出的重要制度因素。2007年之前，中国采用自己的会计标准，2007年之后，中国实施了与国际财务报告准则基本趋同的新会计准则。新会计准则在更多方面引入了灵活性，增加了更多需要管理层估计和判断的项目。会计准则的灵活性，一方面，有助于管理层更好地反映公司的真实业绩；另一方面，也可能被管理层滥用，影响会计质量，增加代理问题，从而导致非效率投资。会计准则灵活性所产生的利与弊，依赖于外部的法制环境、审计独立性和投资者保护等因素。本文的相关结论为监管部门创新监管手段、优化资本市场信息环境和提高资源配置效率提供了理论借鉴和有益参考。
阶段性成果五：“不作为或急于表现：企业投资中的政治动机”（与金宇超、宣扬合作），《经济研究》，2年第期。
基于反腐的制度背景，考察了国企高管的政治动机如何作用于企业的投资行为。反腐作为一种国家治理机制，极大地改变了国有企业面临的政治环境，反腐对国企高管行为的影响取决于其追求政治晋升与规避政治风险的相对强弱。本文发现：在反腐过程中，国企高管避免政治风险的动机（追求政治晋升的动机）导致的“不作为”（“急于表现”）倾向，带来更多的投资不足（过度投资）；“不作为”与“急于表现”都会削弱企业捕捉投资机会的能力；相对于反腐前，反腐后相同程度的投资不足对企业价值的损害程度更大；部分国企的“不作为”与“急于表现”导致反腐整体上对国企投资效率的提升不明显。本文的研究发现丰富了高管政治动机影响国企投资决策的相关文献，也为整顿国企高管“不作为”和“乱作为”风气提供了理论借鉴。
阶段性成果六：“卖空机制、股价信息含量与暴跌风险——基于融资融券交易的经验证据”，《财经研究》，2016年第8期 | 唐松、吴秋君、温德尔、杨斯琦
文章利用我国逐步推出融资融券交易的自然实验机会,运用双重差分的研究设计,考察了卖空机制对股价反映负面消息效率的影响。文章以2007-2012年的数据为样本研究发现:相对于非标的股票,融资融券标的股票在成为标的之后,其股价对市场的向下波动及时做出了调整,使得股价对市场正负向波动反应之间的不对称性显著降低,表明标的股票更加及时和充分地吸收了有关公司价值的负面信息;同时,相对于非标的股票,融资融券标的标的股票在成为标的之后,其股价暴跌风险显著降低。文章结果表明,我国股市推出融资融券交易后,卖空机制提高了市场对标的股票负面消息的定价效率。
□《国有企业绩效考核有效性研究》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持人：朱凯
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）预期完成期限：2014.9—2017.8
（5）项目批准号：14JJD630005
二、项目研究进展情况
立项后，课题组按照拟定的研究计划，围绕课题研究主题，展开了富有成效的研究工作。首先，基于课题研究大纲，召集课题研究开题会，对各项工作进行分工落实，确保了课题研究的有序开展。其次，课题组汇总整理了课题研究相关的文献资料，包括各地区国资委绩效考核的相关文件。第三，联系了代表性的上市公司、新闻媒体和政府机构，就上市公司的绩效考核情况进行了调研，了解绩效考核的实施和执行情况。第四，利用数据库和网络，多方搜集上市公司绩效考核情况，构建课题研究数据库。最后，基于搜集的数据，按照拟定的研究问题，展开大量的分析工作，写作若干篇论文，投稿国内外期刊。现将阶段性成果总结如下：
阶段性成果一：高管责任险与公司投资决策有效性《中国会计与财务研究》，2015年第三期D&O and Firm’s Investment Efficiency, CAFR
本文研究了中国上市公司购买董事、监事和高级管理人员责任险（以下简称高管责任险）对公司投资决策的影响。本文以代理理论为基础，结合中国制度背景和上市公司投保高管责任险的行为，分析了投保高管责任险在上市公司投资决策中的作用。研究结果显示，公司投保高管责任险以后，过度投资现象更为严重，而且投资效率更低。可见公司投保高管责任险固然有助于降低高管的诉讼风险，但是显著地提高了公司的代理成本，降低了公司治理效率。本研究的启示是，在现有的制度环境下，必须要同时推动保护中小股东利益的制度发展，才能够保证高管责任险有效发挥其分散风险，改进公司治理的作用。
阶段性成果二：Career concerns, shareholder monitoring and investment efficiency，China Journal of Accounting Research, Volume 1,2015
This paper presents theoretical analysis of how career concerns and shareholder monitoring affect CEO agency costs. We investigate investment efficiency prior to CEO retirement based on a sample of Chinese state-owned enterprises (SOEs) during the 1999–2007 period and find that there is a significant decline in investment efficiency prior to CEO retirement relative to other periods, although that decline becomes less significant under equity restrictions. Our research furthers understanding of the significance of SOE incentive and monitoring mechanisms.
阶段性成果三：公司会计舞弊与监管有效性研究——基于融资约束的视角（已投稿，投稿期刊：《管理科学学报》，评审中）
本文探讨了上市公司会计信息舞弊及其监管对资本市场资源配置的影响，通过比较分析会计舞弊及其揭露前后的公司融资约束变化，我们发现（1）会计信息舞弊有助于降低公司的融资约束；（2）在证监会披露处罚公告后，舞弊公司的融资约束显著增加；（3）与其他投资者相比，银行在公司舞弊发生时就显著减少新增贷款，而当证监会披露处罚公告后，舞弊公司的新增贷款并没有出现显著变化。本文的研究结果表明，在我国当前的资本市场中，加强信息披露监管，可以有效提高信息劣势投资者对公司质量的识别效率，改善市场资源配置，促进资本市场的健康发展。
阶段性成果四：非经常性损益对分析师盈利预测的影响（已投稿，投稿期刊：《金融研究》，评审中）
本文从证券分析师盈利预测调整的角度，探讨了公司非经常性损益及其特征对报表使用者决策行为的影响。我们发现：（1）非经常性损益影响证券分析师的盈利预测调整。（2）分析师更关注经营范围变化产生的非经常性损益，较少关注对政策变化有关的非经常性损益。(3)如果非经常性损益使公司扭亏为盈，就会削弱非经常性损益在证券分析师调整盈利预测中的作用。尽管名义上是非经常性损益，但是在一定程度上包含了公司未来的盈利能力信息，具有价值信息相关性，保持当前的非经常性损益披露要求是必要的。本文的研究结果也对改进披露非经常性损益提供了经验证据。
阶段性成果五：融资融券为审计师提供了增量信息么？（已投稿，投稿期刊：China第一轮修改中）
本文研究了引入融资融券机制下，投资者对试点公司的交易活动是否具有信息增量，进而影响审计师对公司未来风险的预期。本文以有效市场假说为基础，结合中国制度背景，分析了融资融券试点信息传递机制。研究结果表明，融资融券对于审计师的影响具有异质性：融券交易的增加，代表公司未来风险的提高，从而审计师收费提高；融资交易的增加，令审计师对公司未来风险预期下降，降低审计收费。同融资交易相比，融券交易包含的信息增量更多，而融资交易更多的是对公司信息的一个综合体现。本研究的启示是，金融创新对提高市场在资源配置中的作用至关重要。在现有机制下，不断放开卖空机制试点，降低卖空投资者准入门槛，对于促进金融市场发展有重要意义
阶段性成果六：高科技资质认定与上市企业创新治理《财经研究》 2016年 第42卷 第1期
在我国从＂研发管理＂向＂创新治理＂转型的背景下,文章重点考察了政府在构建创新治理体系中的角色和作用。文章以＂科技认定＂作为特定的政企创新联盟和科技资源分配机制,考察了不同经济环境下上市企业的创新活动强度及其价值相关性。研究发现,与国有控股企业相比,民营控股企业获得＂科技认定＂后,创新投入强度及其价值相关性均显著提高;进一步研究表明,随着政府干预的减少,＂科技认定＂对上市企业创新效率的促进作用显著增强。文章从创新的利益相关者视角揭示了由政府主导的＂科技认定＂政策对企业创新活动的影响机理,对建设创新治理体系具有重要的理论和现实意义。
阶段性成果七：海外并购能够改善中国企业公司治理吗《南开管理评论》 2016年 第6期
本文首次研究了中国公司进行海外并购能否促进其自身公司治理的改善。研究发现，目标公司所在国家投资者保护水平越高，起源于普通法系，股东权利保护更好时，并购公司完成海外并购后，公司治理在QFII持股比例、十大审计和董事长总经理两职合一等三个方面得到改善。具体表现为，中国公司完成海外并购后，QFII持股比例显著增加，更可能选择规模大的会计师事务所进行审计，董事长和总经理两职合一显著下降。同时，与此相一致，本文发现公司并购后的投资效率提升和现金持有降低。本文研究结果表明，并购方吸收和学习被并方先进公司治理也是跨国并购协同效应的一个来源，具有重要的理论价值和现实意义。
阶段性成果八：会计税法一致性、盈利质量与公司价值（已投稿，投稿期刊：《管理世界》）
本文构造了上市公司税务管理的新指标，会计利润与应税所得一致性（以下简称会计税法一致性），并检验了该指标与盈余持续性和公司价值的相关性。通过对现有的公司税务管理指标的比较分析，会计税法一致性指标可以有效衡量公司持续性避税行为。本文认为，会计税法一致性越高，表明公司未来的盈利能力和现金流量的可预期程度越高；随着税收监管程度的加强，会计税法一致性越高，税务管理行为对投资者所造成的信息风险和代理成本越低，相应的公司价值也会随之增加。本文的研究结果支持了上述的假说，即（1）会计税法一致性越高，公司盈利和现金流量的持续性越高；（2）随着税收监管的加强，会计税法一致性越高的公司，其价值显著增加。因此，在中国市场环境下，提高会计税法一致性，不但不会损害会计信息质量，而且有助于投资者了解公司持续经营的能力，在税收监管日趋严格的环境下，提高会计税法一致性，有助于提高公司纳税遵从的收益，在维护国家税收利益的同时，增加股东价值，提高资本市场效率。
□《媒体监督下的公司财务决策行为研究》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持人：张纯
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）预期完成期限：2014.9—2017.8
（5）项目批准号：14JJD630010
二、项目研究进展情况
本年度课题组按照拟定的研究计划继续开展相关的研究工作，课题研究扎实稳步地推进。第一，基于拟定的研究议题，考察新闻媒体对公司股利政策的作用，如媒体报道如何影响公司股利水平、股利偏好及股利的信号传递功能。第二，在上述研究的基础上，进一步分析新闻媒体影响公司财务决策的机理，具体从董事会运作的角度进行了考察。第三，针对前期写作的工作论文，充分听取各方意见，基于相关建议进行修改完善，并投稿国内外期刊。现将阶段性成果列示如下：
阶段性成果一：“媒体在资本市场中的角色:信息解释还是信息挖掘?”，《财经研究》，2015年第12期。
文章检验了中国资本市场中媒体跟踪报道的信息解释和信息挖掘作用。文章首先运用LDA主题模型度量了中国财经媒体对Ａ 股上市公司信息披露公告跟踪报道的信息挖掘和信息解释程度，并检验了两者的市场反应。结果显示，媒体跟踪报道的信息解释比信息挖掘更广泛地影响了A股市场投资者，从而导致了更加明显的市场反应。进一步研究发现，媒体跟踪报道的及时性整体较高，并且市场对媒体负面报道内容（而不是正面报道内容）的及时性存在增量反应。这表明媒体普遍会选择主要体现其信息解释角色的快速报道方式，并且投资者认同媒体负面报道内容的及时性追求。上述结果表明，在中国资本市场上，媒体主要通过信息解释角色而不是信息挖掘角色来发挥信息中介作用，即媒体通过及时、较容易理解的信息报道来广泛影响A股市场投资者。
阶段性成果二：“企业社会责任、风险管理策略与避税行为”，《上海大学学报》，2015年第5期。
社会责任是理论与实务的研究热点，社会责任是企业总体风险管理策略的有机组成部分，有助于降低企业部分决策风险。选取2008～2013 年我国A 股上市公司作为研究样本，通过对社会责任分类并构建模型进行实证研究，结果发现：（1）社会责任参与较多的企业其总体监管风险较小，避税活动更为激进；（2）把企业社会责任活动按是否存在对自身的经济回报分成两类（利己与利他），践行较多利他社会责任的企业避税行为更激进；（3）与盈利能力较强的企业相比，微利企业社会责任活动与避税激进程度的关系更明显；（4）相对于高透明度企业而言，低透明度企业社会责任与避税激进程度关系更显著。
阶段性成果三：“股权分置改革、股权层级与企业绩效”，《会计研究》，2016年第1期。
针对股权分置改革这一我国资本市场影响深远的事件，基于经济后果的视角，本文利用2001～2010年上市公司数据，考察了股权分置改革前后公司股权层级的变化及对经营绩效的影响。论文研究发现，股权分置改革后随着控股股东与其他小股东间代理冲突的减轻，公司股权层级显著减少。进一步的分析显示，由于代理成本的下降及对管理层监督的加强，股权分置改革后公司业绩因股权层级的降低而上升。最后，我们的考察表明，股权分置改革对公司股权层级及经营绩效的影响在非国有公司中更显著。
阶段性成果四：“新闻媒体的监督功能：基于上市公司并购事件的分析”，《中国会计评论》，2015年第4期。
本文以2007-2013年上市公司并购事件为研究对象，考察了媒体报道对管理层并购决策行为的影响，以探究新闻媒体的舆论监督职能。研究发现，对于价值有损型并购，媒体报道数董越多，公司管理层放弃执行并购的概率越大，且这一影响主要通过负面新闻报道产生。进一步的考察显示，当并购宣告日市场反应越差或并购方为国有企业时，媒体报道对价值有损型并购的抑制作用越明显，而且媒体报道有助于弱化并购公司政治关联背景对并购决策的不利影响。最后，我们的分析表明，当管理层宣告放弃执行价值有损型并购时，公司存在正的累计超额收益，由此进一步验证了新闻媒体对公司并购决策的监督作用。
阶段性成果五：“政治关联、风险资本投资与企业绩效”，《南开管理评论》，2015年第5期。
基于我国经济转型的制度背景，本文利用中小板上市公司数据，就政治关联对风险资本投资的影响及其绩效进行了考察。我们研究发现，因良好的政治关系有助于企业成功上市，风险资本更倾向于投资政治关联企业，且这一倾向随着企业政治关联级别的升高而加强。基于上市后绩效的分析显示，对于政治关联企业，风险资本投资的积极作用减弱，表现为上市后较差的会计业绩和股票收益。最后，针对风险资本背景的考察表明，外资风险资本投资政治关联企业的倾向较不明显，且对企业绩效的积极影响并未因政治关联的存在而削弱。
阶段性成果六：“盈余管理、IPO审核与资源配置效率”，《会计研究》，2016年第7期。
本文以2006～2012年申请上市公司为样本，基于盈余管理视角对发审委审核决策进行了考察。研究发现，拟上市公司IPO审核通过率与上市前盈余管理显著负相关，但这一关系仅在公司盈余管理程度较高时成立。进一步的分析显示，当拟上市公司为国有企业或其所在行业获得产业政策支持时，其IPO申请更不会因盈余管理而被否；同时，对于拥有政治关联背景或经营业务复杂的拟上市公司，IPO审核通过率与公司盈余管理的负相关关系变弱。最后，实施程度较高盈余管理并通过发行审核的公司，上市后的股票收益和经营业绩更差，由此表明，拟上市公司的盈余管理降低了资本市场资源配置的效率。
阶段性成果七：“风险投资入股、首次过会概率与 IPO 耗时——来自我国中小板和创业板的经验证据”，《管理科学学报》，2016年第9期。
近年来，我国拟上市公司引入风险投资的现象日益普遍，但已有文献很少基于制度背景研究风险投资的引入动机。基于我国股票发行核准制的特殊背景，首次从风险投资提高 IPO 成功率和进程效率的角度揭示了我国拟上市公司有别于成熟市场中企业的风险投资引入动机。研究发现，风险投资入股不仅提高了被投资公司IPO首次申报的过会概率，而且缩短了其 IPO进程的总耗时和过会时间；风险投资对 IPO 过会概率和耗时的影响主要由高声誉风险投资引起，而风险投资的持股比例、所有权性质和是否联合入股对过会概率、IPO进程时间未产生影响或影响一致。
阶段性成果八：“卖空机制、诉讼风险与审计收费”，《财经研究》，2016年第5期。
基于我国推出融资融券业务这一“自然实验”，文章考察了卖空机制如何通过改变诉讼风险而影响公司审计收费。研究发现，卖空机制的引入增加了公司股价下跌的压力，并增强了投资者挖掘公司负面消息的动机，从而导致公司审计的诉讼风险提高，会计师事务所要求更高的审计收费。进一步的分析显示，由于国有企业的信息披露环境较差，卖空机制对国有企业审计收费的提升作用更加明显；由于“四大”具有更高的赔偿能力，卖空机制更加显著地增加了“四大”审计公司的审计收费；对于法制环境较差地区的企业，由于管理层更有动机隐藏坏消息，公司审计收费因卖空机制的存在而显著提高。
阶段性成果九：“海外并购能够改善中国企业公司治理吗？”，《南开管理评论》，2016年第6期。
本文首次研究了中国公司进行海外并购能否促进其自身公司治理的改善。研究发现，目标公司所在国家投资者保护水平越高，起源于普通法系，股东权利保护更好时，并购公司完成海外并购后，公司治理在QFII持股比例、十大审计和董事长总经理两职合一等三个方面得到改善。具体表现为，中国公司完成海外并购后，QFII持股比例显著增加，更可能选择规模大的会计师事务所进行审计，董事长和总经理两职合一显著下降。同时，与此相一致，本文发现公司并购后的投资效率提升和现金持有降低。本文研究结果表明，并购方吸收和学习被并方先进公司治理也是跨国并购协同效应的一个来源，具有重要的理论价值和现实意义。
阶段性成果十：“The Impact of NASD Rule 2711 and NYSE Rule 472 on Analyst Behavior - The Strategic Timing of Recommendations on Weekends.”，《Journal of Business Finance & Accounting》，2016年第4期。
Amendments to NASD Rule 2711 and NYSE Rule 472, enacted in May 2002, mandate that sell-side analysts disclose the distribution of their security recommendations by buy, hold and sell category. This regulation enhances the transparency of analysts’ information and mitigates the long-recognized optimistic bias in their recommendations. However, we find that analysts are more likely to issue sell recommendations or downgrade revisions on weekends when investors have limited attention after these rule changes. This pattern is more pronounced for prestigious analysts, who are more likely to influence stock prices. Market reaction tests reveal an incomplete immediate response and a greater drift to unfavorable recommendations issued on weekends. Finally, analysts who are more likely to release unfavorable recommendations on weekends exhibit higher future forecast accuracy. Our findings suggest that, while these regulatory changes effectively reduce analysts’ optimistic bias, they are also associated with an increased prevalence of a different form of distortion in the capital market.
□《财务分析师预测盈余属性之信号显示效应研究》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持人：储一昀
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）预期完成期限：2013.1—2016.1
（5）项目批准号：13JJD630009
二、项目研究进展情况
本项目按照研究设计计划，已完成国内外研究文献、背景资料以及研究所需数据的补充，并开展了分析师盈余预测准确性信号显示的研究。目前，我们已形成八篇工作论文，论文投稿工作正在进行中，其中已有三篇论文分别刊登于《Journal of Accounting and Public Policy》、《山西大学学报( 哲学社会科学版)》和《经济体制社会比较》期刊上。
阶段性成果一：An Exploratory Study of Earnings Management Detectability, Analyst Coverage and the Impact of IFRS Adoption: Evidence from China Journal of Accounting and Public Policy（SSCI），Volume 33, Issue 4, July–August 2014, Pages 356–371。
该文探讨了在信息不透明环境中，分析师盈余预测跟进行为对公司盈余管理行为的影响，以及采用先进会计制度对分析师盈余预测跟进监督效果的作用。研究发现，在信息不透明的资本市场环境中，分析师盈余预测跟进能够抑制公司通过线下项目进行盈余管理的行为，但会激发公司通过线上项目进行盈余管理。采用国际会计准则为公司盈余管理行为提供了更多的空间，但对提升分析师的监督作用影响甚微。
阶段性成果二：公司价值、公司治理与分析师跟进，《经济社会体制比较》（CSSCI），2016年第1期。
该文基于中国上市公司2004-2011年的6867个观察样本，讨论了分析师跟进人数的特征对公司价值的影响。研究发现，分析师跟进人数与公司价值以及公司治理水平存在着显著的正相关关系；在考虑了分析师跟进与公司治理的内生性后，本文进一步发现，相对于低水平的公司治理，高水平的公司治理环境更有助于分析师跟进对公司价值的提升作用。该研究力图表明公司治理机制的设置是一个系统工程，需要考虑多方面的因素。当公司拥有一个相对较好的外部治理机制时，一个相对较弱的内部治理机制可能是制度安排平衡的结果，这种结果有助于降低公司整体的治理成本。该文得到的分析师在资本市场发挥监督效应的结论，为资本市场政策制定提供了经验证据。
阶段性成果三：内部控制质量、分析师预测性质与市场流动性，《山西大学学报( 哲学社会科学版)》（CSSCI），2015年3月。
该文研究发现在公司层面存在内控重大缺陷时，分析师私人信息认知的准确性对市场流动性有较大的促进作用。这表明在公司层面存在内控缺陷时，资本市场更关注分析师私人信息认知的质量。
阶段性成果四：财务分析师跟进有利于标准审计意见形成吗，《云南财经大学学报》（CSSCI），2017年1月（待刊）。
作为信息媒介，分析师跟进提供的私有信息拓宽了审计师的认知，增强了审计师在与管理层沟通中的谈判能力，提高了管理层接受审计师意见的可能性；作为外部治理机制，分析师跟进对管理层行为形成了约束，使得管理层提供较高质量的财务报表给审计师审计，高质量的报表易使管理层与审计师达成共识；因此，分析师跟进有助于审计师出具标准意见的审计报告。我们的实证证据支持了这个结论。这意味着分析师不仅是私有信息的提供者，而且其行为还利于资本市场高质量财务信息的传播。
阶段性成果五：分析师盈余预测准确性之信号内涵研究（安徽大学学报，CSSCI，已接受）。
该项成果力图说明作为财务分析师预测盈余的一种内在属性，盈余预测准确性于资本市场具有信号作用。该文利用2007-2009年中国上市公司数据考察了分析师盈余预测准确性、公司盈余质量以及股价表现之间关系来探究了这一问题。研究发现：分析师盈余预测越准确，对应的公司盈余质量越高且市场股价表现越好；分析师预测准确性对Bartov et al.(2002)发现的MBE溢酬有很大的影响，考虑进分析师预测准确性因素后，MBE溢酬仅存在于分析师预测准确性较差的情形中。进一步检验结果显示，MBE溢酬来自于市场对较高会计业绩的反应。我们的证据表明分析师盈余预测准确性能够较好地表征公司盈余质量，分析师预测盈余能够用作定价决策的基础。
阶段性成果六：定向增发的会计业绩效应与财务分析师盈余预测的预示价值（已投会计研究）。
本文以2007-2013年907家定向增发公司为研究样本，考察了定向增发对资源使用效益衡量指标净资产收益率（ROE）与用之于市场决策转化指标每股收益（EPS）之间逻辑关系的影响，以及考察了定向增发环境下财务分析师对增发公司业绩变化的预示能力。研究发现，定向增发存在“EPS效应”，即在ROE下降情形下，随着定向增发规模的增大，公司EPS会越来越高。这为解释定向增发存在短期正向宣告效应，长期回报不佳现象提供了新思路。尽管定向增发通常意味着信息不对称程度更高，但我们研究发现财务分析师盈余预测调整与公司EPS变化基本一致，并且其预测向上调整预示了定向增发公司有一个更好的未来会计业绩。这充分说明分析师盈余预测调整能够给资本市场投资者带来增量信息，同时也说明我国资本市场中的分析师对于资本市场中重大事项产生的经济后果有较好的预测能力，能够在信息不对称程度较高的环境下作为公司管理层信息披露的替代。
阶段性成果七：内部控制缺陷对分析师盈余预测共识影响的研究（工作论文）。
该文用分析师盈余预测信念作为投资者决策信念的替代，考察了公司内部控制缺陷对投资者决策信念的影响。研究发现：（1）重大内部控制缺陷与分析师公共信息和私人信息的准确度负相关；重大内部控制缺陷严重性水平对分析师公共信息准确度和私人信息准确度产生不同影响；（2）内部控制缺陷改进仅对分析师私人信息准确度产生影响。
阶段性成果八：分析师盈余预测对审计意见与审计收费影响的研究，上海文汇会计师事务所有限公司，2015年10月21日。
该报告研究发现，分析师盈余预测活动所发布的私有信息在被审计前就转化为公开信息，有利于审计师利用这些信息来加强其在审计过程中的谈判能力；被分析师跟进且发布盈余预测报告越多的上市公司，审计师越愿意发布标准意见的审计报告；被分析师跟进且发布盈余预测报告越多的上市公司，其支付的审计费用越低。该发现有助于增强审计业务人员对财务分析师信息中介成果利用的认知，有助于会计事务所在承接审计业务中价格战略的制定。
阶段性成果九：现金股利政策与分析师盈余预测调整的信号传递, 上海潼骁投资发展中心（有限合伙）,2015年12月2日。
该报告研究发现，该报告研究发现上市公司现金股利支付越多，分析师向下调整其预测的盈余越大，并且公司未来的会计业绩以及市场股价表现都会与分析师盈余预测调整保持正相关关系，这意味着分析师盈余预测调整预示上市公司股利政策的经济后果；分析师盈余预测的意见分歧表征了公司股票收益风险，分析师盈余预测意见分歧越大，公司股票收益波动率越高。这意味着，分析师盈余预测意见分歧传递了公司股票收益波动的信息。该发现有助于投资公司充分认知财务分析师盈余预测的信息内涵及其在二级资本市场的作用，充分关注分析师盈余预测的调整，有利于它们判断上市公司股利政策背后的动机；充分关注分析师盈余预测的意见分歧，有助于它们判断公司股票收益风险，提升了它们在二级市场操作获利空间。
□《中国管理会计体系建设研究》
一、项目基本情况
（1）项目来源：国家教育部人文社会科学重大研究项目
（2）主持人：潘飞
（3）所在单位：上海财经大学会计与财务研究院
（4）预期完成期限：2015.12—2019.12
（5）项目批准号：15JJD630008
二、项目研究进展情况
本项目立项后，围绕重新组织和构建管理会计理论体系，试图赋予这一体系以良好的延展性，可以适用于管理会计研究的各个子课题，管理控制、成本核算以及业绩评价；同时，试图将这一体系纳入对中国现实背景的洞察，探讨行政治理与非正式制度对于中国企业管理会计实践的影响。相关成果集中在如何赋予这一研究体系衔接紧密的逻辑，并从动态视角对现实中的管理会计实践以解释力。目前形成了一些阶段性研究成果，更为深入的研究也在积极拓展和进行中。已经完成的和预期形成的研究成果将大大丰富和发展我国管理会计的实务和理论：从实务的角度来看，我们将中外管理会计的实践进行融合提炼，兼收并蓄，力争建立完整的会计指引体系和管理会计内部报告体系，从而使更多企业在选用管理会计的技术方法时有一个参照；从理论的角度来看，我们希望我们所提出的管理会计理论体系能够更加切合中国实际、使我们的研究成果真正能够为企业的价值创造提供理论上的支持。
现已经完成的成果分别发表于《Journal of Management Accounting Research》、《管理科学学报》、《财经研究》等国内外知名杂志上。
阶段性成果一：On the association between current period budget target achievability
and the properties of non-financial measures（已经被Journal of Management Accounting Research有条件接受，2016）
Firms usually employ non-financial performance metrics (NFPMs) to measure progress toward long-term outcomes. They also often evaluate current performance by comparing outcomes on financial measures with budgeted targets. Thus, they can motivate actions that sacrifice current profit for fa-variable future outcomes directly by increasing the rewards for such actions and indirectly by reducing their opportunity cost. Combining these arguments, we examine the relation between the properties (congruity and measurability) of NFPMs used in incentive contracting and the achievability of the cur-rent period budget target, where achievability is the probability of obtaining the incentive payment tied to current period performance. Survey data from 179 divisions in Chinese firms support our pre-diction of a positive (negative) association between the congruity (measurability) of NFPMs and budget achievability. We also document an expected positive interaction effect between congruity and measurability.
阶段性成果二：语言多样性、信息获取与分析师盈余预测质量
该项成果考察了语言多样性对分析师盈余预测质量的影响，以及这种影响如何因员工教育水平的不同而发生变化。基于中国上市公司的实证检验结果显示，语言多样性显著降低了分析师盈余预测质量，但是随着公司员工受教育水平提高，语言多样性对分析师盈余预测质量的负面影响有所减弱。进一步研究发现，分析师与CEO间的校友关系加强了员工教育水平对语言多样性与分析师盈余预测准确性之间关系的正向调节作用。本文的结论一定程度上丰富了分析师私有信息获取及其影响机理以及社会关系等方面的文献，而且还可帮助投资者、监管者等利益相关方更好地理解分析师行为，恰当地使用研究报告，促进资源合理配置，增强资本市场的有效性等方面具有一定的启示意义。
阶段性成果三：
This paper links accounting information quality to Confucianism, which is the most prevalent traditional culture in China. We examine the relation between Confucian culture and accounting information quality by public data of the listed companies from 2007 to 2013. Results indicate that Confucian culture can significantly improve reliability, as well as transparency of financial reports, both economically and statistically. Results remain unchanged after we consider endogeneity problem and other robustness checks. This study contributes to the literature not only by enriching the corporate governance theory in which Chinese traditional culture was embedded, but also providing empirical evidence on the role of the informal institution, such as Confucianism in corporate governance.
阶段性成果四：
Internal control is subject to the dual effect of economy and culture, and culture has an extremely important influence on the implementation of internal control. This study embeds the Chinese traditional culture of Confucianism in the analysis framework of internal control quality, based on which we put forward the hypothesis of self-discipline mechanism. Furthermore, we investigate the relationship between Confucian ethics and internal control both theoretically and empirically. Empirical results indicate that Confucian ethics has a positive effect on the improvement of internal control quality, which is more significant in companies with higher degree of information asymmetry. To some extent, Confucian ethics can improve the information environment enhance the contracts and the internal control quality. This study contributes to the literature not only by enriching the corporate governance theory in which Chinese traditional culture was embedded, but also providing empirical evidence on the role of the informal institution of Confucianism in corporate governance.
阶段性成果五：权力、产品市场竞争与公司研发投入，《山西财经大学学报》，
本文以2007-2013年我国A股制造业上市公司为研究对象，实证检验了CEO权力对公司研发投入的影响机理，并考察了产品市场竞争对CEO权力和公司研发投入之间关系的调节作用。研究结果表明，整体来看，相比CEO权力小的公司，CEO权力大的公司有利于管家角色功能的发挥且公司研发投入可能性和强度更大；公司所处竞争地位对CEO权力与公司研发投入之间的关系起到正向调节作用，而行业竞争程度对CEO权力与公司研发投入之间关系的作用非常有限。进一步结合产权性质研究结果表明，非国有企业的CEO不仅有能力而且有动机实现股东利益最大化，并且CEO权力越大，越有利于管家角色功能的发挥，更倾向于选择和实施研发战略。本文的研究成果为CEO权力配置以及产品市场竞争对公司研发投入的微观作用机制提供了新的证据，这一结论不仅对提高公司自主创新能力、公司领导权配置和完善公司治理有一定的启示意义，也拓展了现有的学术研究。
阶段性成果六：异质性媒体与资本市场信息效率 , 《财经研究》，2016年第3期，83-94.
新闻传媒通过其信息处理和传播功能,对资本市场的信息整合产生了重要影响。不同于以往的研究,文章深入新闻传媒行业内部,探讨了不同类别的媒体(中央媒体与各地方媒体)对中国资本市场信息效率的差异化影响。研究发现:中央媒体既可以直接提升资本市场信息效率,又可以通过削弱政治关联对资本市场信息整合的不利影响,间接改善资本市场信息效率;地方媒体虽然能够直接提升资本市场信息效率,但是无力削弱政治关联对资本市场信息整合的不利影响,其间接渠道并不起作用。这一结果考虑了媒体跟踪上市公司时可能产生的内生性问题,在一系列稳健性测试中始终存在。文章认为,相对于地方媒体,中央媒体在信息透明度较低情况下的信息获取和处理的能力优势, 以及面对政治关联时保持客观报道的独立性优势,可以解释这一发现。
阶段性成果七：媒体报道、行政治理与审计师独立性，China Journal of Accounting Studies（第二轮）。
本文认为新闻传媒会影响审计师的独立性，具体而言，在中国特色的媒体管理制度下，媒体能够通过行政权力影响审计师行为。在使用工具变量控制了可能的内生性问题以后，我们发现，当上市公司面临更多的负面（正面）报道，审计师会索取更高（更低）的审计收费，也更可能（不可能）出具非标审计意见。本文亦发现，媒体与上市公司之间的行政权力力量对比发生变化后，会显著改变新闻传媒对于审计师独立性的影响力。这体现在以下三个方面，一是，相对于市场导向媒体，审计师对政策导向媒体的应对会更谨慎；二是，当制度出现增强行政权力的差异或变化时，新闻传媒对于审计师的影响力会更强；三是，相对于国有企业，新闻传媒对于审计师的影响力更多地体现在民营企业中。
阶段性成果八：法制环境与
本文探讨了法制环境对企业“过度”研发行为的影响及其经济后果。目前的研究很少区分“正常”与“过度”的研发投入，而“过度”研发投入的经济后果更能体现社会资源的配置效率。本文结合中国市场化进程的大背景，聚焦于法律制度环境对“过度”研发绩效的影响，结果发现，法制环境好的地区，企业会减少“过度”研发投资。绩效模型显示，“过度”研发给企业带来了质量较差的实用新型专利的申请量、有效专利数、IPC（国际专利分类）数以及权利要求数的增加，而对于质量较高的发明专利却没有显著影响。我们还发现“过度”研发显著提升了短期会计收益ROA和ROE，对代表企业长期价值的Tobin’s Q却具有显著为负的影响。进一步分组检验发现“过度”研发对短期绩效和长期绩效的影响都集中在法制环境较差的地区，这充分说明了法制环境抑制“过度”研发、减少“过度”研发负面经济后果的重要性。我们的研究贡献在于提供了法制环境对企业“过度”研发的影响及其绩效的经验证据，也使人们更多的关注法制环境对企业研发活动的影响，为政府有效地支持企业研发活动提供了宝贵的意见。
阶段性成果九：新闻传媒类型、媒体正负面报道与审计师的应对策略，工作论文。
本文认为新闻传媒主要通过促发行政权力来治理上市公司，这会显著改变上市公司所面临的风险境况。审计师在捕捉到新闻传媒所释放的正负面报道后，会依据报道中所昭示的风险信号灵活地调整其审计策略。其调整的基本原则是：倘若媒体报道引发行政治理的可能性较小，则审计师主要通过调整审计价格来应对审计风险的变化；倘若媒体报道引发行政治理的可能性较大，则审计师主要通过调整审计意见来应对审计风险的变化。体现在新闻传媒类型方面，政策导向媒体相较于市场导向媒体，具有更强的能力推动行政治理介入上市公司，因此，审计师主要通过调整审计意见来应对政策导向媒体的正负面报道，而面对市场导向媒体的正负面报道时，则主要通过调整审计收费来应对。体现在证券监管方面，受到证券监管机构处罚的上市公司更有可能因媒体报道而引发行政治理进一步介入，因此，审计师主要采取调整审计意见应对证券违规组上市公司的媒体报道，而面对非证券违规组上市公司的正负面报道时，则主要采取调整审计价格的方式应对。
阶段性成果十：中国媒体双轨制管理、资讯特征与资本市场信息效率，工作论文。
中国的新闻媒体，其最具特色之处在于党委对之实施双轨制管理，本文通过将媒体区分为政策导向媒体和市场导向媒体来探讨媒体双轨制管理对于资本市场信息整合的影响。本文发现，中国媒体能够促进个股价格特质性信息整合的主要渠道是负面新闻报道，其正面新闻报道反而不利于资本市场信息整合。在区分政策导向媒体和市场导向媒体后，本文发现中国新闻媒体对于资本市场信息整合的上述影响主要由政策导向媒体促成，而市场导向媒体的正负面报道对资本市场的信息整合则无显著影响。为进一步考察了两类媒体在资本市场信息整合方面出现这种差异的原因，本文对两类媒体在新闻资讯上的三项特征（信息传递、信息挖掘与及时性）进行比较，发现政策导向媒体以其更高的及时性在资本市场信息整合方面而占优于市场导向媒体，而在信息传递与信息挖掘方面则无明显差别。因此，政策导向媒体在时间上的及时性，是其对资本市场信息整合更具影响力的真正原因。
阶段性成果十一：专有性成本与预算信息披露，2016，工作稿
信息披露影响了公司内外部利益相关者的信息不对称程度，对于强化外部监督、缓解代理问题以及提高资本市场有效性等方面都有着重要意义。预算作为管理控制系统的基石，其信息的重要性不言而喻。本文以预算信息披露为研究对象，考察国有和非国有上市公司在预算披露方面是否存在差异，以及产生这种差异的原因。实证检验发现国有上市公司比非国有上市公司更倾向于披露预算。在预算披露驱动因素方面，我们有如下发现：（1）非国有上市公司比国有上市公司面临更高的信息披露专有性成本，在非国有上市公司中，专有性成本显著抑制了预算披露，而在国有上市公司中，专有性成本对预算披露没有影响；（2）尽管国有上市公司比非国有上市公司有着更多的政治关联，但是在非国有上市公司中，政治关联显著抑制了非国有企业的预算披露，而在国有上市公司中，政治关联对预算披露则没有影响；（3）虽然非国有上市公司比国有上市公司有更多的外部融资需求，但国有上市公司在面临外部融资需求时更倾向于披露预算。此外，我们发现国有上市公司披露预算显著降低了分析师的预测分歧度，并提高了预测准确性，而非国有上市公司披露预算与否对分析师的预测分歧度和预算准确性都没有影响，这进一步表明国有上市公司比非国有上市公司披露预算的信息质量更高。
二、 公开发表论文
1、直接控股股东类型、股权激励对国有企业投资效率的影响
《山西财经大学学报》 2016年 第1期 | 杨慧辉、潘飞、奚玉芹
[摘要]：以2009-2014年实施股权激励的国有控股上市公司为样本，考察直接控股股东类型和股权激励的交互作用对公司投资决策的综合影响。研究发现，股权激励水平与过度投资水平呈U型的区间效应；股票期权激励方式更容易产生加剧过度投资的管理层防御效应;国有公司为直接控股东更能保障股权激励产生的抑制过度投资的利益趋同效应的发挥，也能有效地抵制股票期权激励产生的加剧过度投资的管理层防御效应。
[基金]：国家自然科学基金重点项目（71032005）；教育部人文社会科学研究项目（13YJC630201）；上海市哲学社会科学规划项目（2015BGL004）。
2、Do Audit Clients Successfully Engage in Opinion Shopping? Partner-Level Evidence
《Journal of Accounting Research》Vol. 54 No. 1 March 2016 | Feng Chen、Songlan Peng、薛爽、Zhifeng Yang、Feiteng Yei
[摘要]：This study investigates whether companies engage in audit opinion shopping activities by exerting influence over an audit firm's decision to switch the en gagement partner (“partner-level opinion shopping”) in the Chinese setting, where the identities of engagement partners are publicly disclosed. Adopting the empirical framework developed by Lennox [2000], we show evidence that
[基金]：Feng Chen acknowledges financial support from the Social Sciences and Humanities Research Council of Canada. Shuang Xue acknowledges financial support from the National Science Foundation of China (Project No. 71172143 and Project No. 71572102). Zhifeng Yang acknowledges a research grant from the Research Grants Council of the Hong Kong Special Administration Region, China (Project No. 196413). Feiteng Ye acknowledges financial support from the National Science Founda tion of China (Project No. 71502107) and the Humanities and Social Science Foundation of the MinistryofEducation ofChina (ProjectNo. 13YJC790183).
3、行业竞争与公司成本黏性：基于实物期权视角
《管理科学学报》 2016年 第19卷 第3期 | 肖土盛、靳庆鲁、陈信元
[摘要]：基于实物期权理论的分析表明，公司在面临业务量下降时管理层能够及时有效地执行清算期权，使得现有资源配置与当期业务量变化不相匹配，将导致公司成本黏性，实证研究发现，激烈的行业竞争能够促使管理层更有效的执行清算期权，在面临业务量下降时及时的对公司成本黏性的影响主要体现在宏观经济高速增长期、行业景气度高一级高成长性公司样本。文章的研究结论有助于揭示公司管理层的成本管理行为这一“黑箱”。
[基金]：国家自然科学资助项目（71272012；71402197；71472114）；教育部人文社会科学重点研究基地重大资助项目；教育部新世纪优秀人才支持计划资助项目；北京市教育委员会龚剑及北京市会计尅专业群（改革试点）建设资助项目；上海财经大学创新团队支持计划资助项目。
4、公司价值、公司治理与分析师跟进
《经济社会体制比较》 2016年 第1 期 | 李常安、储一昀、仓勇涛
[摘要]：文章基于中国上市公司2004-2011年的6867个观察样本，构建了一个公司治理指数，讨论了分析师活动的监督效应，文章发现：（1）分析师与公司价值、公司治理指数存在显著地正相关关系；（2）当公司治理水平较低时，在考虑到分析师跟进和公司治理的内生性因素后，分析师跟进童公司智力水平较弱的公司价值的关系显著未付，综治，文章拓展了公司治理、公司价值与分析师跟进的文献，并提供了分析师外部监督效应的经验证据。
[基金]：教育部人文社会科学重大项目“财务分析师预测盈余属性之信号显示效应研究”（I3JJD630009）;安徽省高校升级自然科学项目“资本市场环境下公司治理和分析师跟踪相关性研究（KJ2011Z006）
5、日本税制改革思想变迁及评析
《税务研究》 2016年 第1期 |叶建芳、王万光
[摘要]：税收制度具有其自身的特殊性,与各国政治、经济、社会等因素密切相关。评价一个国家的税制不仅要看其制度形式,更要看税制在现实中所发挥的作用。税制并非一成不变,要根据不同时期政治、经济、社会形势的变化,审时度势,不断进行改革。与此同时,以公平为代表的税收基本原则也是税改必须遵循的原则。如何以税收原则和税收职能为出发点形成指导税改的基本思想极为重要。本文考察了自二战后确立夏普税制起至今日本税制改革历程,着重探讨税改思想的变迁及其形成的环境背景,总结了税改思想在指导税改过程中的经验和教训及其对我国税改的启示。
[基金]：本文系教育部人文社会科学重点研究基地重大项目（项目编号：11JJD790008）的阶段性研究成果。
6、不可核实的商誉减值测试估计与审计费用
《审计研究》 2016年 第1期 |叶建芳、何开刚杨庆、叶艳
[摘要]：为了与国际会计准则趋同,我国2006年颁布的《企业会计准则》取消了对商誉进行摊销的做法,改为至少在每年年末进行减值测试。商誉减值测试是一种不可核实的估计,探索实施这种强行规定时是否由于不可核实的估计需要更多的工作量以及带来审计风险使得审计费用上升具有现实意义。我们以2007—2014年度A股上市公司为样本,实证分析商誉减值测试的不可核实性是否会导致审计费用的上升。实证结果显示,相对于没有商誉的公司,有商誉的公司审计费用明显上升,并且在那些确实计提了不可核实的商誉减值估计损失公司中,其审计费用增加的更多。另外还发现公司治理在不可核实的商誉减值测试估计中影响审计费用。
[基金]：本文系教育部人文社会科学重点研究基地重大项目成果（项目批准号：13JJD790019）和审计署重点科研课题“国有企业领导人员任期经济责任审计研究”（立项编号：15SJ03001）的阶段性成果。
7、西方股权激励中择时行为研究对中国股权制度的启示
《中国会计评论》 2015年 第3期 |杨慧辉、潘飞、何开刚
[摘要]：事前的信息择时披露和事后对授予日、行权日择时的倒签等高管寻租行为可能导致股权激励失效,但我国的有关文献却非常缺乏,特别是对作为股权激励主要方式之一的股票期权的倒签行为鲜有研究。本文系统回顾了西方研究中的相关文献,分析了股权激励契约的授予日、行权日的择时或倒签行为，在此基础上结合我国股权激励制度及配套的税收制度深入分析了高管在股票期权激励计划披露、行权、出售等关键环节的择时行为的动机及其实现机理。本文对中国上市公司的股权激励方案设计、监管层的股权激励相关配套制度的完善提供了重要的启示,拓宽了股权激励中高管寻租行为的研究视角和内容。
[基金]：国家自然科学基金重点项目“以价值为基础,以战略为导向的中国企业管理会计研究”(项目编号:71032005)教育部人文社会科学研究青年基金项目“上市公司股权激励中的高管机会主义行为研究”(编号13YJC630201)上海市哲学社会科学规划课题“大股东—高管权力博弈、股权激励与公司非效率性投资行为研究”(编号2015BGL004)“上海市高校085工程项目”的资助
8、上市公司网络新媒体信息披露研究:基于微博的实证分析
《财经研究》 2016年 第3期 | 何贤杰、王孝珏、赵海龙、陈信元
[摘要]：近年来,微博等网络新媒体在公众的信息分享与传播中扮演了越来越重要的角色。这些网络新媒体的出现不仅开创了人际传播的新模式,而且对资本市场的信息提供与传播以及信息的获取方式、途径和及时性带来了重大的影响和变革。文章通过手工收集并逐条阅读上市公司在新浪微博上发布的信息,首次对上市公司的微博信息披露进行了考察。研究结果显示,目前上市公司通过微博披露的信息内容非常广泛,其中,披露比例最高的为公司经营类信息,尤其是销售合同、企业获奖和研发创新等内容。这些信息中,未经公司正式公告披露的信息约占微博信息披露总量的84%。进一步地,我们还考察了上市公司特征对其开设微博意愿及发布信息数量的影响。研究结果显示,公司治理水平越高的公司越倾向于开设微博且发布越多的与公司密切相关的信息,尤其是未经公司正式公告披露的信息以及经营活动策略类信息。网络新媒体信息披露作为一个新兴领域,还有很多值得深入研究的问题,如网络新媒体信息披露会对上市公司产生哪些影响?它能否降低股价同步性与公司融资成本?
[基金]：国家自然科学基金项目（71472113,7120200,71302076），教育部人文社会科学重点研究基地重大项目（11JJD790008，11JJD790055）
9、会计盈余能预测GDP增长吗？
《审计研究》 2016年 第1期 | 唐松、吴秋君、孙铮
[摘要]：本文实证考察了微观企业的会计盈余信息与宏观的未来GDP增长率之间的关系。研究结果表明,加总的季度会计盈余增长率是未来名义季度GDP增长率的一个重要的增量预测指标。然而,目前的宏观经济分析师在对GDP增长率进行预测时,并没有考虑到会计盈余信息的这种预测有用性,从而导致其GDP增长率预测误差可以被加总的会计盈余增长率所解释。另外,本文研究还发现,在2007年我国实行新会计准则后,加总的会计盈余增长率对于未来GDP增长率的预测作用得到了显著提高。这在一定程度上说明,新会计准则的实施提高了会计盈余的信息有用性。
[基金]：国家自然科学基金项目(批准号71372042;71372041)的阶段性研究成果；教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(批准号:13JJD790019)；上海财经大学会计学院学科建设课题的资助
10、CEO权利、产品市场竞争与公司研发投入
《山西财经大学学报》 2016年 第 5 期 | 熊婷、程博、潘飞
[摘要]：以2007-2013年我国A顾制造业上市公司为研究对象，实验检验CEO权利对公司研发投入的影响机理，并考察产品市场竞争对手CEO权利和公司研发投入之间关系的调节作用。结果表明，CEO权利大的公司更有利于管家角色功能的发挥，且公司研发投入可能性和强度也更大；公司所处竞争地位对CEO权利与公司研发投入之间的关系起正向调节作用，而行业竞争程度对CEO权利与公司研发投入之间关系的作用非常有限。进一步结合产权性质的研究表明，非国有企业CEO不仅有能力而且有动机实现股东利益最大化，并且CEO权力越大越有利于管家角色功能的发挥，更倾向于选择和实施研发战略。
[基金]：浙江省自然科学基金青年基金项目（LQ16G020011）；教育部人文社会科学重点研究基地重大项目（15JJD630008）；浙江省高等学校访问学者专业发展项目（浙教办高科[2015]99号）
11、Reputational Implications for Partners After a Major Audit Failure: Evidence from China
《journal of business》 2016年第138卷 | 何贤杰、J Pittman、O Rui
[摘要]：We analyze whether audit partners suffered damage to their professional reputations with the demise of Zhongtianqin (ZTQ), formerly the largest audit firm in China, after an audit failure enabled a major client, Yinguangxia (YGX), to fraudulently exaggerate its earnings in a high-profile scandal resembling the Andersen–Enron events in the US. This involves evaluating whether the reputational damage sustained by partners implicated in the scandal spreads to other partners in the same audit firm. We isolate whether impaired reputation impedes partners who were not complicit in the ZTQ–YGX events from attracting new clients or keeping existing ones. Our evidence implies that the market shares of these partners fell after ZTQ’s collapse, supporting that guiltless partners’ reputations were tarnished. We also find that these partners are less likely to be employed by reputable audit firms. The clients of these partners tend to have lower earnings response coefficients, implying that investors downgrade the perceived quality of their audits. Moreover, compared to a matched sample, the former ZTQ partners tend to charge lower audit fees after the firm’s collapse. Finally, we exploit the unique structure of ZTQ to provide evidence consistent with the prediction that the former partners from the branch that handled the YGX audits experienced worse damage to their reputations. In a setting with minimal auditor discipline stemming from civil litigation, our results lend support to the intuition that partners’ reputation concerns motivate them to protect audit quality by closely monitoring other partners in the firm.
[基金]：Our research has benefited from comments onan earlier version of this paper from participants at the Journal ofBusiness Ethics Special Issue and Conference on Business Ethics inGreater China: Past, Present and Future in Tibet, the InternationalSymposium on Audit Research in Tokyo, the American AccountingAssociation Annual Meeting in Washington, the China Accountingand Finance Review International Symposium in Shanghai andseminars at various universities. Insights from Clive Lennox andYinqi Zhang have been particularly constructive. We appreciatefinancial support from Canada’s Social Sciences and HumanitiesResearch Council. Jeffrey Pittman gratefully acknowledges Fundingfrom the CMA Professorship and the Chair in Corporate Governanceand Transparency at Memorial University. Oliver Rui acknowledgesfinancial support of a CEIBS research grant and a grant from NationalScience Fund Committee of China (No. 71372203).
12、节税驱动下的期权行权日操纵行为及其经济后果研究
《中国软科学》 2016年 第1期 |杨慧辉、潘飞、梅丽珍
[摘要]：本文对高管在最小化股票期权薪酬个人所得税驱动下的股票期权行权日操纵行为进行研究。以2006年至2014年底实施股票期权激励的全部184次非自主统一行权为研究对象,通过事件研究法,我们找到了行权日位于股价低位的经验证据,并发现该操纵行为是通过事后的倒签行权日而非事前的信息披露时间操纵股价实现。最小化股票期权激励的个人所得税是高管倒签股票期权行权日的驱动因素,潜在的节税收益越大,股票期权行权日被倒签的可能性越大。控股股东和高管的权力越大,股票期权行权日被倒签的可能性也越大;董事会特别是其下设薪酬考核委员会的独立性能抑制倒签行为的发生;而机构投资者治理不能对倒签行为进行有效约束。进一步的研究表明,股票期权行权日的倒签行为会损害公司的价值,在股票期权成本费用可以在企业所得税前列支的规定出台后,高管会通过真实经营活动活动和真实投资活动盈余管理掩盖其倒签股票期权行权日导致的公司所得税现金流出损失。
[基金]：国家自然科学基金重点项目“以价值为基础，以战略为导向的中国企业管理会计研究”（71032005）；教育部人文社会科学青年基金项目（13YJC630201)、上海市哲学社会科学规划课题“大股东-高管权力博弈，股权激励与公司非效率性投资行为研究”(2015BGL004）、“上诲市高校085工程项目、高原高峰学科”的资助。
13、学术类会计领军人才项目“十年”:公司治理研究综述
《会计与经济研究》 2016年 第1期 | 田志心、龚正欢、刘浩
[摘要]：从所有者治理、管理层行为、内部控制三方面，梳理和回顾全国会计领军(后
备)人才(学术类)近十年在公司治理方面的研究，这些研究主要对控股股东性质、机构投
资者、董事会、管理层权力与薪酬、内部控制的理论基础与实施等问题进行了广泛的讨论，为深入理解我国公司治理拓展了理论基础与经验证据。
[基金]：国家自然科学基金项目 (71202002，71172141，71272238 ); 教育部重点研究基地重大项目(13JJD790019);全国会计领军(后备)人才项目
14、卖空机制、诉讼风险与审计收费
《财经研究》 2016年第42卷 第5期 |黄超、黄俊
[摘要]：基于我国推出融资融券业务这一“自然实验”，文章考察了卖空机制如何通过改变诉讼风险而影响公司审计收费。研究发现，卖空机制的引入增加了公司股价下跌的压力，并增强了投资者挖掘公司负面消息的动机，从而导致公司审计的诉讼风险提高，会计师事务所要求更高的审计收费。进一步的分析显示，由于国有企业的信息披露环境较差，卖空机制对国有企业审计收费的提升作用更加明显；由于“四大”具有更高的赔偿能力，卖空机制更加显著地增加了“四大”审计公司的审计收费；对于法制环境较差地区的企业，由于管理层更有动机隐藏坏消息，公司审计收费因卖空机制的存在而显著提高。
[基金]：国家自然科学基金项目（71372038,71402089）；教育部人文社会科学重点研究基地重大项目（14JJD630010)、上海市教育委员会科研创新项目（14ZS078）；上海财经大学研究生创新基金项目（CXJJ-2015-305）
15、Earnings management, IPO screening andresource allocation efficiency.
《China Journal of Accounting Studies》|黄俊，李挺
[摘要]：Employing IPO firms from 2006 to 2012 as the sample and taking the perspective of earnings management, this paper examines the decision efficiency of the Stock Issue Examination and Verification Committee (SIEVC) in China. We find that the rate of passing IPO screening is negatively correlated with firms’ earnings management, but this relationship is only found for the high-level earnings management. Further analyses show that when IPO firms are state-owned enterprises (SOEs) or receive industry support from government, their IPO applications are less likely to be rejected for earnings management. Meanwhile, political connection and business complexity weaken the negative relationship between the rate of passing the IPO screening and firms’ earnings management. Finally, we find that IPO firms with more earnings management have lower stock returns and worse accounting performance after listing.
[基金]：We also acknowledge research support from the National Natural Science Foundation (71272008 and71372038), the MOE Project for Key Research Institutes of Humanities and Social Science in Universities(14JJD630010), the Shanghai Philosophy and Social Science Foundation (2013BGL008), the InnovationProgram of the Shanghai Municipal Education Commission (14ZS078) and the Program for InnovativeResearch Team of Shanghai University of Finance and Economics.
16、新闻媒体的监督功能：基于上市公司并购事件的分析
《中国会计评论》2015年 第13卷 第4期 |黄俊、李挺、李娟
[摘要]：本文以2007-2013 年上市公司并购事件为研究对象，考察了媒体报道对管理层并购决策行为的影响 ，以探究新闻媒体的舆论监督职能。研究发现，对于价值有损型并购，媒体报道数量越多，公司管理层放弃执行并购的概率越大，且这一影响主要通过负 面新闻报道产生。进一步的考察显示，当并购宣告日市场反应越差或并购方为国有企业时，媒体报道对价值有损型并购的抑制作用越明显，而且媒体报道有助于弱化并购公司政治关联背景对并购决策的不利影响。最后，我们的分析表明，当管理层宣告放弃执行价值有损型并购时，公司存在正的累计超额收益，由此进一步验证了新闻媒体对公司并购决策的监督作用。
[基金]：国家自然科学基金项目(71102136、71272008、71372038)；教育部人文社会科学重点研究基地重大项目（14JJD630010)、上海市哲学社会科学规划课题(2013BGL008）、上海市教貪委员会科研创新项目（14ZS078）和上海财经大学创新团队支持计划。
17、股权分置改革、股权层级与公司控制权配置
《会计研究》 2016年 第1期 |陈信元，黄俊
[摘要]：针对股权分置改革这一我国资本市场影响深远的事件，基于经济后果的视角，本文利用2001～2010年上市公司数据，考察了股权分置改革前后公司股权层级的变化及对经营绩效的影响。论文研究发现，股权分置 改革后随着控股股东与其他小股东间代理冲突的减轻，公司股权层级显著减少。进一步的分析显示，由于代理成本的下降及对管理层监督的加强，股权分置改革后公司业绩因股权层级的降低而上升。最后，我们的考察表明，股权分置改革对公司股权层级及经营绩效的影响在非国有公司中更显著。
[基金]：国家自然科学基金( 71272008，71102136，71372038) ，教育部人文社会科学重点研究基地重大研究项目( 14JJD630010)和上海财经大学创新团队支持计划的资助。
18、Does Information-Processing Cost Affect Firm-Specific Information Acquisition? Evidence from XBRL Adoption.
《journal of Financial and Quantitative Analysis》2016年第2期 |董毅, Oliver Zhen Li, Yupeng Lin, and Chenkai Ni，
[摘要]：We examine how information-processing cost affects investors’ acquisition offirm-specific information using a natural experiment resulting from a recent mandate requiring U.S. firms to adopt extensible Business Reporting Language (XBRL) when submitting filings to the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). XBRL filings make financial data standardized, tagged, and machine readable. We find that XBRL adoption reduces firms’ stock return synchronicity. The reduction in synchronicity mainly applies to filings under the mandatory program as opposed to the voluntary program. Furthermore, such an effect is more pronounced for opaque and complex firms. Finally, we find that XBRL adoption also reduces price delay.
19、The Impact of NASD Rule 2711 and NYSE Rule 472 on Analyst Behavior - The Strategic Timing of Recommendations on Weekends.
《Journal of Business Finance & Accounting》 2016年 第4期 |董毅，Nan Hu
[摘要]：The first author is from School of Accountancy, Shanghai University of Finance and Economics. The second author is from School of Business, Stevens Institute of Technology and School of Management, Xi’an Jiaotong University. The authors thank the reviewers from the Financial Management Association (FMA) 2013 Chicago conference, seminar participants at Wayne State University, The University of New Hampshire, The University of Nottingham Ningbo, The University of Akron, Steven Institute of Technology, California State Northridge, Central Finance and Economics University, and Elon University for their helpful comments.
Yi Dong acknowledges financial support from the National Natural Science Foundation of China (Grant Nos. 71402026, 71302076, 71502171) and MOE Project of Key Research Institute of Humanities and Social Science in University (No. 14JJD630010)
20、社保基金持股与公司股利政策
《会计研究》2016年 第5期 | 靳庆鲁、宣扬、李刚、陈明端
[摘要]：相比于其他机构投资者，社保基金无需缴纳红利所得税，这一制度背景为检验股利的 “顾客效应”假说提供了契机。本文发现，控制其他因素之后，社保基金持股比例与公司股利之间存在正相关关系。这一关系同时反映了股利需求方 (社保基金) 与供给方 (上市公司) 的行为: 一方面，上市公司根据社保基金持股制定其股利政策；另一方面，社保基金选择股票时也会考虑上市公司往年的股利分配。进一步的检验发现，国有与民营企业迎合社保基金发放股利的动机存在差异: 民营企业更多受到经济动机的驱动，而国有企业分红更多体现政治动机。总体上，本文的发现验证了 “顾客效应”假说，表明红利税是影响公司股利决策的重要因素，具有一定的政策启示。
[基金]：本文感谢教育部重点研究基地重大项目（15JJD630007）、国家自然科学基金项目（71472114，71272012），上海财经大学创新团队支持计划的资助
21、卖空机制、股价信息含量与暴跌风险——基于融资融券交易的经验证据
《财经研究》2016年第8期 | 唐松、吴秋君、温德尔、杨斯琦
[摘要]：文章利用我国逐步推出融资融券交易的自然实验机会,运用双重差分的研究设计,考察了卖空机制对股价反映负面消息效率的影响。文章以2007-2012年的数据为样本研究发现:相对于非标的股票,融资融券标的股票在成为标的之后,其股价对市场的向下波动及时做出了调整,使得股价对市场正负向波动反应之间的不对称性显著降低,表明标的股票更加及时和充分地吸收了有关公司价值的负面信息;同时,相对于非标的股票,融资融券标的标的股票在成为标的之后,其股价暴跌风险显著降低。文章结果表明,我国股市推出融资融券交易后,卖空机制提高了市场对标的股票负面消息的定价效率。
[基金]：国家自然科学基金项目（71372042，71302076），教育部人文社会科学重点研究基地重大项目（15JJD630007）
22、家族企业治理：经济学解析和中国研究机会
《中国会计与财务研究》2016年第18卷 6月第2期 |李增泉、周国良、官峰、刘俊霞
[摘要]：家族企业在全球范围普遍存在，家族企业的治理方式及成因、家族企业的治理效率等问题已经引起了经济学界的广泛关注。本文对这些研究进行了梳理，发现西方文献主要集中于对家族治理效率的检验，对家族治理方式存在原因的解释缺乏足够的经验证据；中国学者针对我国上市和非上市家族企业进行了大量的研究，特别是针对上市企业家族控股的经济后果进行了多角度的考察，取得了丰硕的研究成果。本文基于产权经济学的基本思想构建了一个分析家族治理的理论框架，据此讨论了中国的特色制度变量对家族治理的可能影响，以期为未来中国家族企业的研究提供借鉴。
[基金]：本研究得到了教育部人文社会科学重点研究基地基金（项目批准号13JJD790019）和教育部新世纪优秀人才支持计划（批准号NCET-12-0899）的资助，也是教育部人文社科研究项目（项目批准号13YJA790057）和国家自然科学基金项目（批准号71372041；71572100）的阶段性成果。
23、网络借贷平台的风险识别研究
《会计研究》2016年 第6期 | 叶青、李增泉、徐伟航
[摘要]：我国P2P行业发展迅猛,但平台欺诈、倒闭事件也层出不穷.如何从鱼龙混杂的P2P平台中识别、规避问题平台,是政府监管和投资者决策面临的重大问题.本文尝试对问题平台的基本特征进行初步概括,并从平台实力、标的特征、风控能力、治理水平等方面构建变量和模型,以提炼能够甄别问题平台的风险因素.研究发现:利率奇高是识别问题平台的最重要变量;同时,实力薄弱、标的类型单一、风控能力欠缺,亦是问题平台的前兆.这些风险因素不但能预测新平台出问题的概率,对资深平台是否会出问题也有良好识别能力.在控制上述变量的条件下,其他变量(如保障模式、资金托管等)不再有预测力.本文从“平台风险”的新视角出发,拓展了P2P领域的研究,并为政府监管和投资者决策提供了参考。
[基金]：国家自然科学基金项目（71302105，71372041，71572100），教育部人文社会科学重点研究基地基金（13JJD790019)，教育部新世纪优秀人才支持计划（NCET-12-0899）,教育部人文社科研究项目（13YJA790057）。
24、海外并购能够改善中国企业公司治理吗
《南开管理评论》 2016年 第6期 | 赵海龙、何贤杰、王孝钰、严媛芝
[摘要]：本文首次研究了中国公司进行海外并购能否促进其自身公司治理的改善。研究发现，目标公司所在国家投资者保护水平越高，起源于普通法系，股东权利保护更好时，并购公司完成海外并购后，公司治理在QFII持股比例、十大审计和董事长总经理两职合一等三个方面得到改善。具体表现为，中国公司完成海外并购后，QFII持股比例显著增加，更可能选择规模大的会计师事务所进行审计，董事长和总经理两职合一显著下降。同时，与此相一致，本文发现公司并购后的投资效率提升和现金持有降低。本文研究结果表明，并购方吸收和学习被并方先进公司治理也是跨国并购协同效应的一个来源，具有重要的理论价值和现实意义。
[基金]：国家自然科学基金项目（71202003），教育部人文社会科学重点研究基地基金（14JJD630005)
25、盈余管理、IPO审核与资源配置效率
《会计研究》2016年第7期 | 黄俊、李挺
[摘要]：本文以2006～2012年申请上市公司为样本,基于盈余管理视角对发审委审核决策进行了考察.研究发现,拟上市公司IPO审核通过率与上市前盈余管理显著负相关,但这一关系仅在公司盈余管理程度较高时成立.进一步的分析显示,当拟上市公司为国有企业或其所在行业获得产业政策支持时,其IPO申请更不会因盈余管理而被否;同时,对于拥有政治关联背景或经营业务复杂的拟上市公司,IPO审核通过率与公司盈余管理的负相关关系变弱.最后,实施程度较高盈余管理并通过发行审核的公司,上市后的股票收益和经营业绩更差,由此表明,拟上市公司的盈余管理降低了资本市场资源配置的效率
[基金]：国家自然科学基金项目（71102136，71272008，71372038），教育部人文社会科学重点研究基地重大研究项目（14JJD630010），上海市教育委员会科研创新项目（14ZS078），上海财经大学研究生创新基金项目（2015110728）。
26、风险投资入股、首次过会概率与 IPO 耗时——来自我国中小板和创业板的经验证据
《管理科学学报》2016年第9期 | 曾庆生、陈信元、洪亮
[摘要]：近年来，我国拟上市公司引入风险投资的现象日益普遍，但已有文献很少基于制度背景研究风险投资的引入动机．基于我国股票发行核准制的特殊背景，首次从风险投资提高 IPO 成功率和进程效率的角度揭示了我国拟上市公司有别于成熟市场中企业的风险投资引入动机．研究发现，风险投资入股不仅提高了被投资公司 IPO 首次申报的过会概率，而且缩短了其 IPO进程的总耗时和过会时间;风险投资对 IPO 过会概率和耗时的影响主要由高声誉风险投资引起，而风险投资的持股比例、所有权性质和是否联合入股对过会概率、IPO 进程时间未产生影响或影响一致．
[基金]：国家自然科学基金资助项目(71372039); 教育部人文社会科学重点研究基地重大资助项目(14JJD630010);上海市浦江人才计划资助项目(12PJC045)．
27、《China Journal of Accounting Studies》2016年第3期 |侯青川、靳庆鲁、王兰芳、张国昌
[摘要]：This paper investigates changes in accounting quality (AQ) and corporate investment efficiency around the mandatory adoption of International Financial Reporting Standards (IFRS) in China in 2007.We find that Chinese firms experience an overall decline in both AQ(measured by accrual characteristics) and investment efficiency post-IFRS relative to pre-IFRS. There are both similarities and differences in how IFRS impacts investment behavior between state-owned enterprises (SOEs) and non-SOEs which are confronted with distinctagency problems. Specifically, both under- and over-investment problems are aggravated among SOEs, whereas among non-SOEs only under-investment worsens, not over-investment. We also find that for both SOEs and non-SOEs, declines in investment efficiencies are concentrated on firms with more severe AQ drops. We rationalize these findings in the context of the various agency problems faced by Chinese firms, and infer that mandatory IFRS adoption has led to deteriorating reporting quality and real investment efficiency in China’s transitional economy.
[基金]：We Gratefully Acknowledge The Support of The National Nature Science Foundation of China(71472114,71272012,71102134), The National Science Fund For Distinguished Young Scholars, China’s Moe Project for Key Research Institutes of Humanities and Social Sciences(No.15jjd630007), and the Program for IRTSHUFE
28、卖空放松管制与公司现金价值
《金融研究》 2016年 第11期 | 侯青川、靳庆鲁、刘阳
[摘要]：中国资本市场于2010年3月31日正式放开卖空管制，投资者可以对特定的股票进行卖空。放松卖空管制后，大股东如果继续侵占公司利益，投资者可通过卖空公司股票对大股东进行制衡。 当卖空导致的股价下跌损失大于大股东侵占现金的收益时，现金资产被侵占的可能性降低，现金价值会有所提升。本文采用2007-2014年的中国上市公司为样本，借助放松卖空管制这一外生事件检验了这一问题，我们的研究发现，放松卖空管制提高了公司的现金价值，并且这一影响主要体现在第一大股东持股比例较高的民营企业样本。
[基金]：国家自然科学基金资助项目(71472114,71272012)；国家杰出青年科学基金项目（制度、体制改革与会计及财务问题研究）；教育部人文社会科学重点研究基地重大资助项目(15JJD630007);上海财经大学创新团队支持计划的资助。
29、“不作为”或“急于表现”：企业投资中的政治动机
《经济研究》2016年 第10期| 金宇超、靳庆鲁、宣扬
[摘要]：国企高管的政治动机如何作用于企业的投资行为,取决于追求政治晋升与规避政治风险的相对强弱。反腐败作为一种国家治理机制,极大地改变了国有企业面临的政治环境。本文发现:(1)在反腐过程中,国企高管避免政治风险的动机(或追求政治晋升的动机)导致的不作为(急于表现)倾向,带来更多的投资不足(过度投资);(2)不作为与急于表现都会削弱企业捕捉投资机会的能力;(3)相对于反腐前,反腐后相同程度的投资不足对企业价值的损害程度更大;(4)部分国企的不作为与急于表现导致反腐整体上对国企投资效率的提升不明显。本文的发现丰富了高管政治动机影响国有企业投资决策的相关文献,也为整顿国企高管不作为和乱作为风气提供了理论借鉴。
[基金]：国家自然科学基金资助项目(71472114,71272012)；国家杰出青年科学基金项目（制度、体制改革与会计及财务问题研究）；教育部人文社会科学重点研究基地重大资助项目(15JJD630007);上海财经大学创新团队支持计划的资助。
30、非创始人CEO与会计信息质量——基于A股创业板公司的经验研究
《会计研究》 2016年 第8期 | 许楠、刘浩、王天雨
[摘要]：企业组织结构的改变如何影响会计信息质量尚未得到充分的研究.我们的理论分析表明:民营企业发展初期创始人通常兼任董事长和CEO,随着企业的发展,CEO由非创始人担任——第一类代理问题日益突出,会逐渐产生出对高质量会计信息的治理需求.我们以2009-2013年创业板上市的308家民营企业为样本,在使用两阶段回归控制内生性后,通过对创始人放弃兼任CEO与创始人依然兼任CEO公司的比较,发现创始人不兼任CEO的企业会计信息质量更高.我们进一步发现,企业所在外部信息环境压力较大的情况下,上述关系被削弱.本文的研究表明,中国企业对高质量的会计信息有源于企业组织结构变化的自发需求,同时这种需求也受到外部信息环境的影响。
[基金]：国家自然科学基金项目（71202002、71272238、71602164）；教育部重点研究基地重大项目（13JJD790019）阶段性研究成果，同时得到了财政部“全国会计领军（后备）人才（学术类）培养项目”的资助。
31、The Even-Odd Nature of Audit Committees and Corporate Earnings Quality
《journal of Accounting, Auditing & Finance》 2016年 第10期 | 高华生、黄俊
[摘要]：We apply voting theory to the context of audit committees and examine how the even–odd nature of audit committees is related to earnings quality. We hypothesize that an audit committee with an odd number of directors can improve the committee’s voting efficiency by better aggregating directors’ information and thus enhance the quality of committee decisions, as compared with an audit committee with an even number of directors. Supporting this implication, we find that an odd audit committee is associated with lower likelihood of financial restatements than an even audit committee, and that this relation is stronger when the committee members have more heterogeneous opinions, hold less equity ownership, are in a smaller audit committee, and face a more entrenched management.0
32、高科技资质认定与上市企业创新治理
《财经研究》 2016年 第42卷 第1期 |孙刚、朱凯、孙红
[摘要]：在我国从＂研发管理＂向＂创新治理＂转型的背景下,文章重点考察了政府在构建创新治理体系中的角色和作用。文章以＂科技认定＂作为特定的政企创新联盟和科技资源分配机制,考察了不同经济环境下上市企业的创新活动强度及其价值相关性。研究发现,与国有控股企业相比,民营控股企业获得＂科技认定＂后,创新投入强度及其价值相关性均显著提高;进一步研究表明,随着政府干预的减少,＂科技认定＂对上市企业创新效率的促进作用显著增强。文章从创新的利益相关者视角揭示了由政府主导的＂科技认定＂政策对企业创新活动的影响机理,对建设创新治理体系具有重要的理论和现实意义。
[基金]：浙江省哲学社会科学规划课题（14NDJC095YB）; 国家自然科学基金面上项目（71272008）; 教育部人文社科重点研究基地项目（11JJD790008,14JJD630005）; 上海市教育委员会课题（2014111143）; 杭州市科技情报调研项目（20151334M14）
33、反腐倡廉政策与企业三公消费
《中国会计与财务研究》 2016年 第18卷 第4期 |薛爽、汪前、赵泽朋
[摘要]：惩治腐败是本届中国政府力推的重点工作之一。2012 年底开始，中央出台了一系列反腐倡廉政策。本文以此为背景，研究了反腐倡廉政策出台后，上市公司三公消费的变化及其影响因素。实证结果发现，政策出台后，企业三公消费水平显著下降。具体来看，国企三公消费下降幅度大于民企，高管有政治背景的企业（如董事长或总经理有政府部门工作经历，有军人经历以及有共产党员身份等）三公消费下降幅度比其它企业更大。本文的研究表明反腐倡廉政策取得了显著的效果。此外，在市场化进程较好（法律环境较好）的地区，三公消费下降幅度相对较小，这是因为这些地区在反腐政策出台前，三公消费水平就比较低。最后，我们发现反腐政策的有效性与反腐力度正相关，反腐政策力度大的地区，三公消费下降幅度更大。本文的实证结果验证了中国政府反腐倡廉政策在企业层面起到了降低超额三公消费的显著效果。
[基金]：国家自然科学基金（71572102、71402086）；The MOE Project of Key Research Institutes Of Humanities and Social Science in University (16JJD790038),and The Program for New Century Excellent Talents in University (NCET-13-0893) and Program for Innovative Research Team of SHUFE.
（上海财经大学会计与财务研究院办公室编印）