2026年11月3日下午，由上海财经大学会计学院主办的学术研讨会在学院108室召开。本次研讨会特邀香港中文大学（深圳）林文威助理教授作题为《Smart Money in Cryptocurrencies》的学术报告。研讨会由会计学院教师陈凤钦主持，学院叶建芳、侯青川、黄俊、赵子夜、周波、董毅、唐菂、李挺、王刚、汪京、邹欢、章杨、鞠泽洋、曲金星、邱雅雯、王翼虹、王怡媛等多位教师及博士研究生参与交流。
讲座伊始，林文威助理教授从加密货币市场的发展切入，介绍了本次报告的研究背景。他指出，传统股票市场中的机构投资者往往凭借专业研究能力和信息渠道，被视为“聪明钱”。然而，在加密货币市场中，私人信息获取渠道有限，且估值依赖于与传统证券市场截然不同的信息，机构投资者是否依然是该市场的“聪明钱”？这一问题是本次研讨会关注的核心问题。
围绕这一问题，林文威助理教授结合2016年至2022年美国投资机构每日新闻消费情况的新型数据以及散户投资者的谷歌搜索活动，介绍了机构与散户信息关注行为的研究思路。他将新闻区分为总结比特币及更广泛加密货币市场走势的头条新闻（headline news），以及涵盖加密货币生态系统及监管环境发展动态的驱动型新闻（driver news），并说明两类新闻在机构与散户投资者理解短期波动和较长期变化中的不同作用。
随后，林文威助理教授介绍了研究所采用的信息获取模型。他指出，完整的交易和持仓数据往往难以获得，因此，研究将新闻供给、新闻消费与资产收益联系起来，考察投资者通过处理信息，在多大程度上减少了对未来收益的不确定性，为利用信息阅读行为分析投资者优势提供了一种研究方法。
在介绍研究发现时，林文威助理教授指出，机构投资者在比特币市场中仍保持着相对于散户投资者的信息优势，且这一优势较股票市场更为明显。他解释，驱动型新闻虽然较难理解，却包含有关持续性变化的重要信息，机构投资者对这类新闻投入更多关注，是其优势的重要来源。结合新闻阅读图示，他还介绍了“加密寒冬”中的观察：即使市场走弱，机构仍持续关注技术与监管发展，而散户的关注则相对减弱。
林文威助理教授进一步强调，信息公开并不会自动消除投资者之间的差距。面对技术性较强、分布较为分散的信息，投资者在选择、理解和处理上的差异，仍可能形成不同的判断。报告由此将讨论推进到投资者如何从公开信息中学习，为理解新兴资产市场提供了新的观察视角。
报告过程中，与会师生围绕“聪明钱”与加密资产的概念界定、机构投资者配置加密资产的动机、不同类型机构投资者的信息优势等问题展开讨论。林文威助理教授逐一回应，并与师生探讨了进一步区分机构投资者类型、完善概念界定的分析方向。现场还就疫情期间居家办公对身份识别的影响，以及新闻信息与实际持有期限的关系进行了交流，讨论气氛热烈。
本次讲座将加密货币市场中的信息获取与资产定价问题相结合，林文威助理教授分享了其研究发现及数据使用中的相关思考，为与会师生理解投资者的信息处理差异、拓展资本市场研究思路提供了有益启发。
供稿供图|2026级博士生邱静茹